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Mysteel鐵礦石始致力于讓真實客觀的鐵礦石產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、價格、資訊為用戶創(chuàng)造價值。

引言：

2025年三季度，澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓（BHP）迎來2026財年開局，鐵礦石產(chǎn)銷呈現(xiàn)周期性回落，延續(xù)了其一貫的"前高后低"季節(jié)性規(guī)律。

值得關(guān)注的是，在推進(jìn)關(guān)鍵設(shè)備更新?lián)Q代的同時，公司高附加值塊礦銷量實現(xiàn)同比近5%的增長，產(chǎn)品升級趨勢持續(xù)顯現(xiàn)。

銷售渠道多元化戰(zhàn)略也取得新進(jìn)展，中國港口銷售等本土化分銷渠道占比進(jìn)一步提升，為應(yīng)對海運市場波動提供了更多靈活性。

盡管黑德蘭港3號翻車機(jī)升級改造對當(dāng)季生產(chǎn)造成影響，但項目較原計劃提前約8%完成，設(shè)備使用壽命得以延長20年。

加之今年8月獲批的6號翻車機(jī)項目及持續(xù)推進(jìn)的鐵路技術(shù)項目，BHP正穩(wěn)步向3.05億噸的年度生產(chǎn)目標(biāo)邁進(jìn)

考慮到季節(jié)性因素和設(shè)備更新的暫時影響，BHP維持西澳鐵礦2026財年產(chǎn)量指引在2.84億至2.96億噸之間不變(100%基準(zhǔn))。

本文將聚焦在BHP的鐵礦業(yè)務(wù)，從產(chǎn)銷等方面解讀其本季度產(chǎn)量提升的關(guān)鍵因素，并探討未來的增長潛力。

正文：

一、西澳設(shè)備升級夯實基礎(chǔ)，巴西Samarco產(chǎn)量創(chuàng)新高

2025年第三季度，必和必拓西澳鐵礦區(qū)（WAIO）鐵礦石產(chǎn)量為7024.6萬噸，環(huán)比下降9.34%，同比微降1.88%。

這一波動主要源于計劃內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施升級——黑德蘭港3號翻車機(jī)完成重大改造。雖然該項目造成430萬噸的當(dāng)季產(chǎn)量減量，但較原計劃提前8%竣工，為未來運營奠定了更堅實基礎(chǔ)。

3號翻車機(jī)是BHP位于西澳大利亞黑德蘭港的納爾遜角工廠用于從火車上卸載鐵礦石的關(guān)鍵設(shè)備。

為確保鐵礦石處理設(shè)施持續(xù)高效運行，CD3自2023年初開始進(jìn)行升級改造，項目周期36個月，此次升級改造可以使翻車機(jī)3號的適用壽命延長20年，并支持未來的礦石類型和吞吐量需求。

分礦區(qū)生產(chǎn)情況來看，三季度WAIO四大礦區(qū)產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的減量，但同比來看，紐曼礦區(qū)和Mining Area C礦區(qū)仍保持穩(wěn)健的增長趨勢，部分抵消了楊迪和金布巴帶來的減量。

與此同時，BHP持股的巴西Samarco項目表現(xiàn)亮眼。隨著閑置球團(tuán)廠產(chǎn)能的重新投運以及第二選礦廠的逐步達(dá)產(chǎn)，三季度球團(tuán)礦產(chǎn)量同比增幅高達(dá)64.1%，單季度產(chǎn)量更是創(chuàng)下自2020年12月恢復(fù)運營以來的新高水平。

Samarco項目采用分階段復(fù)產(chǎn)策略，目前已順利完成前兩個階段。2025年5月，項目實現(xiàn)第二階段（包括閑置造球廠和第二選礦廠）完全達(dá)產(chǎn)，帶動產(chǎn)能恢復(fù)至總設(shè)計產(chǎn)能2600萬噸/年的60%。

根據(jù)規(guī)劃，項目最終階段尚待投資決策，預(yù)計將在2029財年實現(xiàn)100%滿負(fù)荷運營。Samarco球團(tuán)產(chǎn)品鐵含量約67%，且具有高還原性指數(shù)，基于當(dāng)前進(jìn)展，Samarco項目2026財年產(chǎn)量目標(biāo)保持在1400-1500萬噸不變。

二、“塊強(qiáng)于粉”銷售趨勢持續(xù)

在2025年第三季度，BHP鐵礦石總銷量回落至7059.2萬噸，環(huán)比下降7.99%，同比小幅下滑1.33%。盡管該季度銷量在上個季度的高基數(shù)上出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，塊礦銷量同比增長4.51%，延續(xù)了“塊強(qiáng)于粉”的銷售趨勢。

這一趨勢主要得益于國內(nèi)需求支撐。在整體盈利水平尚可的背景下，鋼廠鐵水產(chǎn)量保持強(qiáng)勁，加之九月份重大活動期間的燒結(jié)限產(chǎn)政策，共同支撐了對塊礦的短期需求。

但從長期爐料結(jié)構(gòu)演變來看，據(jù)Mysteel對114家鋼鐵企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年球團(tuán)礦入爐比持續(xù)小幅攀升，而塊礦入爐比僅維持中高位平穩(wěn)。

這表明，在當(dāng)前利潤環(huán)境下，雖然球團(tuán)、塊礦等高品原料的需求有支撐，但球團(tuán)礦憑借其更優(yōu)的成本效益比，正在部分?jǐn)D占塊礦的增長空間

BHP還表示正通過多種商業(yè)分銷渠道銷售和發(fā)運鐵礦石產(chǎn)品，包括海運銷售以及近年來根據(jù)公司戰(zhàn)略持續(xù)增加的中國港口銷售，支持產(chǎn)品的市場布局。

三、CD6項目護(hù)航3.05億噸中期目標(biāo)

整體來看，盡管面臨季節(jié)性極端天氣和設(shè)備升級更新的短暫影響，BHP在2025年前三個季度鐵礦石總產(chǎn)量達(dá)到2.16億噸，同比僅減少92.7萬噸。

考慮到3號翻車機(jī)重建及鐵路技術(shù)項目持續(xù)銜接工作，BHP維持2026財年生產(chǎn)指導(dǎo)2.84-2.96億噸不變。

當(dāng)前產(chǎn)量距離年度目標(biāo)下限僅有6843萬噸的缺口。基于BHP以往四季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)，BHP2025年鐵礦石生產(chǎn)總量預(yù)計位于指導(dǎo)目標(biāo)中值水平2.9億噸上下，同比基本持平。

根據(jù)BHP年報披露的儲量信息，截止到2025年6月30日，WAIO礦區(qū)主要生產(chǎn)楊迪粉的CID型鐵礦目前已無儲量，作為其替代產(chǎn)能的南坡項目，礦床以Brockman型與Marra Mamba型層狀為主，目前儲量分別為24.4億噸和16.1億噸。

BHP短期產(chǎn)量的增長主要依靠物流運營效率提升，在最新的季報中，BHP表示多年期鐵路技術(shù)項目（RTP1）繼續(xù)取得進(jìn)展，連接活動按計劃推進(jìn)——這為長期基礎(chǔ)設(shè)施的提升和未來物流韌性提供了支持。

值得一提的是，WAIO已連續(xù)六年蟬聯(lián)全球成本最低的主要鐵礦石生產(chǎn)商，2025財年更以2.9億噸的產(chǎn)量刷新紀(jì)錄，展現(xiàn)出卓越的全供應(yīng)鏈運營能力。

為確保中長期產(chǎn)能目標(biāo)順利實現(xiàn)，BHP于今年8月批準(zhǔn)了黑德蘭港第六臺翻車機(jī)項目。這項總投資約9億美元的工程計劃于2025年12月啟動，預(yù)計2028財年第四季度投入運營。

該項目將有效應(yīng)對2029財年開始的翻車機(jī)集中更新計劃，確保年產(chǎn)能力維持在3.05億噸以上，同時顯著提升港口的礦石混配與篩分能力。

通過西澳基地的設(shè)備升級和巴西項目的產(chǎn)能釋放，BHP在應(yīng)對短期波動的同時，為中長期發(fā)展積蓄了強(qiáng)勁動力。隨著CD6等重點項目的推進(jìn)，BHP有較強(qiáng)的增產(chǎn)能力，但節(jié)奏可能會較為滯后。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：趙淑珍

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