我的鋼鐵網(wǎng)：2025年上半年，鋼市整體呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。然而進(jìn)入7月后，隨著一系列“反內(nèi)卷”政策的推出以及“限產(chǎn)”風(fēng)潮再起，鋼市迎來(lái)一股“春風(fēng)”。這些政策直接推動(dòng)原料端鐵礦和雙焦價(jià)格拉漲，為鋼價(jià)底部支撐注入了強(qiáng)心針，而需求端卻始終未有起色，從而形成“強(qiáng)成本支撐”與“弱現(xiàn)實(shí)需求”之間的博弈。市場(chǎng)價(jià)格既難以因需求低迷繼續(xù)深跌，也無(wú)法在成本帶動(dòng)下有效突破上漲，這種博弈格局導(dǎo)致鋼價(jià)陷入漲跌兩難的震蕩區(qū)間

一、原料價(jià)格堅(jiān)挺，成本支撐較強(qiáng)

鋼價(jià)的成本支撐主要源于鐵礦石和雙焦（焦煤、焦炭）。其中，鐵礦石供應(yīng)高度依賴進(jìn)口，受海外礦山發(fā)運(yùn)及價(jià)格波動(dòng)影響較大，但其定價(jià)機(jī)制和供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)相對(duì)成熟，表現(xiàn)出一定的外部性和抗干擾特征。

相比之下，“雙焦”（焦煤、焦炭）的供應(yīng)、庫(kù)存及價(jià)格政策更多受國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)與環(huán)保政策調(diào)控，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)鋼廠成本及成材定價(jià)的影響更為直接。因此，鋼價(jià)的行情走勢(shì)往往與雙焦價(jià)格表現(xiàn)高度聯(lián)動(dòng)，呈現(xiàn)出明顯的趨同性

2025上半年在焦企生產(chǎn)政策寬松導(dǎo)致市場(chǎng)供過(guò)于求的背景下，焦煤價(jià)格進(jìn)入下跌通道，于6月底跌至冰點(diǎn)，導(dǎo)致鋼材成本中樞明顯下移，鋼價(jià)從而迎來(lái)一輪順暢下跌。然而，隨著焦企和鋼廠原料庫(kù)存雙雙降至低位，市場(chǎng)“超跌”情緒不斷發(fā)酵，加上鐵水產(chǎn)量維持高位，以及“反內(nèi)卷”政策和國(guó)內(nèi)超產(chǎn)核查對(duì)生產(chǎn)形成約束，推動(dòng)焦煤價(jià)格在淡季強(qiáng)勢(shì)反彈。

截至8月15日，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到峰值1213元/噸，較6月30日的年內(nèi)低點(diǎn)上漲約276元/噸，主力合約期貨價(jià)格漲幅達(dá)381元/噸。在焦煤領(lǐng)漲的帶動(dòng)下，鐵礦石雖受國(guó)內(nèi)直接影響較小，但在黑色系品種共振中也順勢(shì)上漲。

成本端整體上行共同推動(dòng)鋼價(jià)一度恢復(fù)至年初水平。截至8月28日，Mysteel普鋼價(jià)格報(bào)3526.64元/噸，較前期低點(diǎn)上漲約200元/噸。

近日，煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格在1190-1210區(qū)間高位震蕩，焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)7輪上漲，焦企利潤(rùn)明顯改善，生產(chǎn)積極性較好，但在煤礦超產(chǎn)核查壓力下的主動(dòng)減產(chǎn)及部分煤礦安全原因的被迫減產(chǎn)雙重影響下，產(chǎn)量回升緩慢。

同時(shí)，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月29日，532家樣本企業(yè)的精煤庫(kù)存為283.6萬(wàn)噸（周環(huán)比增加8萬(wàn)噸），但年同比下降16.0%，處于年內(nèi)的相對(duì)低位。當(dāng)前焦煤市場(chǎng)處于 “供需緊平衡” 狀態(tài)。

焦煤產(chǎn)量的溫和恢復(fù)被更強(qiáng)勁的需求（高鐵水產(chǎn)量）和極低的社會(huì)庫(kù)存所消化，再加上行業(yè)協(xié)會(huì)及焦企呼吁焦炭的第八輪提漲，疊加近期各地焦企執(zhí)行限產(chǎn)計(jì)劃導(dǎo)致焦炭供應(yīng)收緊，其基本面表現(xiàn)良好，短期內(nèi)焦煤價(jià)格呈現(xiàn)出易漲難跌態(tài)勢(shì)，價(jià)格整體韌性較強(qiáng)。

二、 鋼材需求疲軟，短期難有改善

1、地產(chǎn)“引擎”熄火

房產(chǎn)領(lǐng)域當(dāng)前政策重心集中于化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和推進(jìn)“保交樓”工作，該類措施主要著力于消化存量施工面積，對(duì)新開(kāi)工項(xiàng)目的帶動(dòng)作用較為有限，因而難以有效提振建筑用鋼需求。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研，2024年螺紋鋼消費(fèi)總量為11511萬(wàn)噸，較2023年下降約15%，呈現(xiàn)顯著收縮態(tài)勢(shì)，2025年這一趨勢(shì)仍在延續(xù)，2025年1-8月份螺紋鋼消費(fèi)量為2552萬(wàn)噸，同比2024年同期仍有近4%的降幅。

當(dāng)前正處于需求淡旺季轉(zhuǎn)換階段，但從近日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，需求疲弱的格局短期難以打破

2、基建“托底”乏力

雖然地方政府專項(xiàng)債發(fā)力，基建投資增速保持正增長(zhǎng)，起到了重要的托底作用，但受限于地方債務(wù)壓力，其力度難以完全對(duì)沖地產(chǎn)下滑帶來(lái)的巨大缺口。

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至8月26日，樣本建筑工地資金到位率為59.22%，同比去年下降約3%，其中非房建項(xiàng)目的資金到位率為60.92，同比去年下降約4%。項(xiàng)目資金到位情況和新項(xiàng)目開(kāi)工節(jié)奏偏慢，這也映射出基建項(xiàng)目領(lǐng)域的用鋼需求釋放節(jié)奏較緩

3、鋼材庫(kù)存逐步累積

從五大鋼材品種周度數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼材消費(fèi)量進(jìn)入8月后明顯減少，市場(chǎng)供需平衡狀態(tài)逐步被打破，供應(yīng)—消費(fèi)差值由負(fù)轉(zhuǎn)正并持續(xù)擴(kuò)大，表明市場(chǎng)鋼材庫(kù)存正在逐步累積。

7月價(jià)格上行階段投機(jī)需求曾短暫釋放，市場(chǎng)維持了近一個(gè)月的供需緊平衡狀態(tài)，但隨著市場(chǎng)情緒回落，交易邏輯重新回歸弱現(xiàn)實(shí)基本面，從7月底開(kāi)始鋼材庫(kù)存由去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)，庫(kù)存壓力逐步顯現(xiàn)

三、 結(jié)論

綜上所述，鋼市仍處于成本支撐與需求疲軟的博弈之中，陷入漲跌兩難的震蕩格局。

一方面，鐵水產(chǎn)量仍處相對(duì)高位，焦煤受政策約束及低庫(kù)存支撐，價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，鐵礦或?qū)⑴c雙焦同步共振，共同為鋼價(jià)構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的底部支撐。

另一方面，地產(chǎn)持續(xù)低迷、基建托底乏力，外需雖表現(xiàn)亮眼但難以扭轉(zhuǎn)整體需求較弱現(xiàn)實(shí)，鋼價(jià)上行亦缺乏持續(xù)動(dòng)力。

短期來(lái)看，鋼市價(jià)格仍將在成本支撐與需求弱勢(shì)之間反復(fù)博弈震蕩，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的需求兌現(xiàn)程度及后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏與力度，將是影響后市行情的關(guān)鍵因素。

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