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導(dǎo)讀：11月10日，外交部發(fā)言人宣布，中國(guó)將派特別代表于11月11日出席西芒杜鐵礦項(xiàng)目投產(chǎn)儀式。11月11日，幾內(nèi)亞共和國(guó)總統(tǒng)與贏聯(lián)盟、中國(guó)寶武、中鋁集團(tuán)以及力拓集團(tuán)共同出席在福雷卡里亞?。‵orécariah）港口舉辦的儀式，慶祝西芒杜項(xiàng)目正式投產(chǎn)。

近期一系列緊密銜接的里程碑事件意味著這一全球關(guān)注的鐵礦石新增產(chǎn)能項(xiàng)目正式進(jìn)入生產(chǎn)階段的新篇章，不僅將重塑幾內(nèi)亞當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，也將對(duì)全球鐵礦石供應(yīng)格局以及整體價(jià)格表現(xiàn)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

影響方面，昨日西芒杜項(xiàng)目的投產(chǎn)對(duì)于今年全球鐵礦石供應(yīng)的影響更多是象征意義，預(yù)計(jì)實(shí)際增量合計(jì)不超過100萬噸。

Mysteel預(yù)測(cè)西芒杜項(xiàng)目將在“十五五”期間逐步釋放產(chǎn)能，考慮到基礎(chǔ)設(shè)施差異和權(quán)益背景等各方面因素，我們認(rèn)為北部礦區(qū)的整體投產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)更快。考慮到項(xiàng)目投產(chǎn)初期的不穩(wěn)定性，保守估計(jì)2026年南北區(qū)塊合計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到2000萬噸。

第一部分：西芒杜項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程及產(chǎn)品介紹

1. 西芒杜基礎(chǔ)情況介紹及出貨計(jì)劃

西芒杜鐵礦項(xiàng)目（Simandou Iron Ore Project），由北部區(qū)塊（1&2號(hào)礦區(qū)）和南部區(qū)塊（3&4號(hào)礦區(qū)）共同構(gòu)成，總資源量超過46億噸，是世界上最大的未開發(fā)的高品位鐵礦石資源，也是非洲最大的采礦和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

在開發(fā)主體上，西芒杜項(xiàng)目形成了多方國(guó)際及當(dāng)?shù)卣暮献鞲窬郑渲斜辈繀^(qū)塊由贏聯(lián)盟（WCS，以新加坡韋立國(guó)際集團(tuán)、中國(guó)山東魏橋鋁業(yè)牽頭）與寶武資源集團(tuán)聯(lián)合開發(fā)，鐵礦石儲(chǔ)量超18億噸，鐵品位約65.5%。

南部區(qū)塊則由Simfer公司主導(dǎo)，力拓集團(tuán)與中鋁鐵礦控股有限公司為首的中方聯(lián)合體共同參與，鐵礦石儲(chǔ)量為28億噸，鐵品位約65.5%。

而跨幾內(nèi)亞公司（CTG）則主導(dǎo)開發(fā)西芒杜鐵礦項(xiàng)目配套的鐵路、港口等基礎(chǔ)設(shè)施，該公司是2022年7月由幾內(nèi)亞政府、贏聯(lián)盟（WCS）和Simfer共同組建的合資企業(yè)。

圖一：西芒杜項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)基本情況

西芒杜鐵礦項(xiàng)目的核心與最大挑戰(zhàn)在于其總投資超過200億美元的“礦山-鐵路-港口”一體化系統(tǒng)工程。經(jīng)過多年建設(shè)，項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施目前已逐步取得決定性進(jìn)展，并于2025年下半年實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)貫通。

(1)鐵路系統(tǒng)：全長(zhǎng)超600公里的跨幾內(nèi)亞鐵路是項(xiàng)目的生命線。北部區(qū)塊由贏聯(lián)盟-寶武牽頭承建552公里復(fù)線鐵路主線；南部區(qū)塊由Simfer-力拓與中鋁牽頭，由中鐵十八局等完成礦山支線主體工程，全長(zhǎng)約70公里，采用25噸軸重標(biāo)準(zhǔn)，沿線建設(shè)5座橋梁和1條隧道，用于連接至552公里的主干鐵路線。

(2)港口系統(tǒng)：大西洋沿岸的雙樞紐布局。馬瑞巴亞港與SimFer專用港口共同構(gòu)成出口樞紐，目前均處于建設(shè)收官階段。

至2025年9月，SimFer港口已完成全部419根嵌巖樁施工，重油電站、皮帶機(jī)系統(tǒng)及運(yùn)營(yíng)中心行政樓等關(guān)鍵設(shè)施均已就位，進(jìn)入最后的設(shè)備調(diào)試階段。港口將采用先進(jìn)的轉(zhuǎn)運(yùn)船進(jìn)行作業(yè)，以克服水文條件的限制，確保6500萬噸級(jí)的年發(fā)貨能力。

圖二：西芒杜項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

2. 西芒杜鐵礦產(chǎn)品基本介紹

在產(chǎn)品指標(biāo)方面，西芒杜項(xiàng)目鐵礦平均品位為65.5%，更重要的是其有害雜質(zhì)含量極低，鋁含量和硅含量平均水平分別低于3%和2%。高品低雜質(zhì)的特征不但可以降低鋼鐵企業(yè)的冶煉成本，還可以減少污染物排放，滿足全球鋼鐵行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的需求。

具體來看，根據(jù)力拓披露的資料顯示，將西芒杜試樣產(chǎn)品分別進(jìn)行燒結(jié)和造球?qū)嶒?yàn)，結(jié)果顯示與燒結(jié)相比，造球過程消耗更少的能源，排放更少的碳，并顯著減少了SOx和NOx的排放。

未來如果生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低，高質(zhì)量原材料的穩(wěn)定供應(yīng)得到保證，熔劑性球團(tuán)將具有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。西芒杜鐵礦產(chǎn)品自身的二氧化硅含量較低，為生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)熔劑性球團(tuán)提供了一條高效且經(jīng)濟(jì)高效的途徑。

球團(tuán)試驗(yàn)證實(shí)，用西芒杜礦石代替磁鐵礦精粉并優(yōu)化硬化溫度可以產(chǎn)生很強(qiáng)的抗壓強(qiáng)度和改善的還原性。同時(shí)，西芒杜鐵礦石產(chǎn)品也是一種有價(jià)值的燒結(jié)礦原料。對(duì)于依賴高硅品種的鋼廠來說，用西芒杜鐵礦產(chǎn)品進(jìn)行混礦可以降低二氧化硅含量，提高鐵品位，從而增加低成本、高硅產(chǎn)品或低價(jià)熔劑的使用。

第二部分：西芒杜項(xiàng)目對(duì)于鐵礦石價(jià)格影響分析

西芒杜項(xiàng)目計(jì)劃在投產(chǎn)后的30個(gè)月內(nèi)達(dá)到合計(jì)滿產(chǎn)產(chǎn)能1.2億噸，南北區(qū)塊各自擁有6000萬噸水平。2025年11月雖然項(xiàng)目已成功投產(chǎn)，對(duì)于今年全球鐵礦石供應(yīng)的影響更多是象征意義，實(shí)際增量預(yù)計(jì)合計(jì)不超過100萬噸。

Mysteel預(yù)測(cè)西芒杜項(xiàng)目將在“十五五”期間逐步釋放產(chǎn)能，具體提產(chǎn)進(jìn)程參見圖一，考慮到基礎(chǔ)設(shè)施差異和權(quán)益背景等各方面因素，我們認(rèn)為北部礦區(qū)的整體投產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)更快。

其中2026年考慮到項(xiàng)目投產(chǎn)初期的不穩(wěn)定性，南北區(qū)塊合計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到2000萬噸，隨后的2027-2028年將作為提產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，預(yù)計(jì)產(chǎn)量釋放將有所加速，于2028年合計(jì)產(chǎn)量接近8000萬噸水平。保守估計(jì)，北部區(qū)塊和南部區(qū)塊分別將于2029年及2030年實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。

毫無疑問，西芒杜項(xiàng)目未來五年將在全球鐵礦石產(chǎn)量增量上面扮演重要角色，該項(xiàng)目的投產(chǎn)有望打破澳大利亞和巴西主導(dǎo)的現(xiàn)有格局，形成“澳-巴-非洲”多國(guó)供應(yīng)的新局面。

具體來看，Mysteel預(yù)估2030年全球鐵礦石產(chǎn)量有望達(dá)到29.25億噸，較2025年增加3.13億噸，其中2030年非洲區(qū)域鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)超過2.5億噸，占全球比例達(dá)到8.6%，較2025年提升4.5個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，未來五年全球鐵礦石需求預(yù)計(jì)整體下滑。作為全球最大的鐵礦石市場(chǎng)，中國(guó)由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)能替換使得整體市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵需求量將逐步減少，雖然印度和東南亞等新興國(guó)家用鋼需求的增長(zhǎng)將會(huì)替代一部分需求量，但預(yù)計(jì)全球總體的鐵礦石需求仍將呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。

因此，2025-2030年全球鐵礦石市場(chǎng)供需差預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格持續(xù)受到向下的壓力。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，西芒杜鐵礦將以高品位塊礦和粉礦為主，考慮到明年鋼鐵行業(yè)仍將面臨一定的下行壓力，或持續(xù)擠壓成材利潤(rùn)，明年鋼廠預(yù)計(jì)仍將持續(xù)降本增效，從而抑制高品礦需求，形成高品礦的供需差進(jìn)一步擴(kuò)大的局面，因此明年整體來看高品礦溢價(jià)水平或進(jìn)一步受限。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：辛雨

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