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引言

價格走勢方面，本周鐵礦石價格環(huán)比下跌，截至9月26日，Mysteel62%澳粉遠期價格指數103.4美元/噸，周環(huán)比下跌美元2.85/噸，跌幅2.7%。周內鐵礦石價格在103-106.35美元/噸區(qū)間，目前9月均價為104.94美元/噸。

本周黑色價格震蕩下跌，由于“反內卷”暫未有進一步行動，成材數據未有超預期表現(xiàn)，鐵礦自身供給擾動也缺乏持續(xù)性，節(jié)前原料補庫行情結束后，下半周海外美聯(lián)儲降息風險抬升和建材關稅利空來襲，原燃料加速下跌。

本周美金市場成交以中低品粉礦資源為主，其中PB粉流動性表現(xiàn)較為突出，賣家報盤積極，報價整體偏強；買家表現(xiàn)出較強的購買意愿，詢盤積極性顯著增強，詢盤價格上漲明顯，目前PB粉成交價格已升至11月指數減0.3-0.5美金區(qū)間；周內紐曼粉、麥克粉同樣關注度較高，成交價格穩(wěn)中偏強。

低品資源方面，周內了解到混合粉資源招標，成交折扣進一步走強；印粉本周流動性亦表現(xiàn)較好，目前57%印粉折扣幅度在13-15%之間。塊礦資源方面，周內有紐曼塊成交，成交價格進一步下跌，當前塊礦溢價已收窄至0.1600美元/干噸度附近。高品資源方面，周內需求表現(xiàn)一般，價格穩(wěn)中偏弱。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙增。供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比回落至3244.8萬噸，處于中等偏高水平，今年累計同比增加883萬噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比增至2750.4萬噸。

需求端，本期日均鐵水242.36萬噸，環(huán)比增1.34萬噸，受成材下游需求不及預期的影響，虧損鋼廠個數持續(xù)增加，鋼廠盈利率進一步走低，本期環(huán)比下滑至58.01%。從目前已調研到的高爐停復產計劃看，下周全國鐵水產量仍有小幅回升空間。

庫存端，中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫169萬噸，目前處于1.45億噸。本周五大材在增產背景下開始去庫，需求表現(xiàn)略好于預期，整體表現(xiàn)中性略偏好，品種內部螺紋表現(xiàn)繼續(xù)好于預期，而熱卷表現(xiàn)弱于預期。

其他層面，9月22日，工業(yè)和信息化部等部門聯(lián)合印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，明確未來兩年鋼鐵行業(yè)增加值年均增長目標設定在4%左右。該方案以“穩(wěn)增長、防內卷”為核心，為中國鋼鐵行業(yè)的結構性調整與高質量發(fā)展指明實施路徑。

1.價格：本周鐵礦石價格持跌運行

本周鐵礦石價格持跌運行，Mysteel62%澳粉遠期價格指數103.4美元/噸，周環(huán)比下跌2.85美元/噸，跌幅2.68%。上海螺紋鋼價格3219元/噸，周環(huán)比上漲11元/噸，漲幅0.34%。鐵礦石價格方面，62%澳粉指數跌幅大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉大于新交所掉期主力合約。

進口利潤方面，即期進口利潤周環(huán)比擴大，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-9元/噸，周環(huán)擴大3元/噸；基差方面，基于01合約基差，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比擴大4。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環(huán)比縮5元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為139元/噸。

2.基本面：中國進口鐵礦石基本面供需雙增，港口庫存環(huán)比小幅累庫

2.1 鐵礦石供應：本期發(fā)運回落、到港回升，下期發(fā)運增加、到港增加

近期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比回落，處于近三年同期高位水平。根據Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數據顯示，本期值為3324.8萬噸，周環(huán)比減少248萬噸；9月全球發(fā)運量周均值為3218萬噸,環(huán)比上月減少60萬噸,同比去年減少44萬噸,其中澳洲周均發(fā)運量1941.9萬噸，環(huán)比上月增加152萬噸，同比去年增加9萬噸;巴西周均值為751.4萬噸，環(huán)比上月減少154萬噸,同比去年減少73萬噸,從今年累計發(fā)運情況來看,全球鐵礦石發(fā)運累計同比增加883萬噸；其中巴西累計同比增加1105萬噸,澳洲累計同比增加547萬噸,非主流累計同比減少768萬噸。根據模型測算及近期天氣預測，下期全球鐵礦石發(fā)運量預計增加。

47港鐵礦石到港量環(huán)比回升，處于近三年同期高位水平。根據Mysteel47港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2750.4萬噸，周環(huán)比增加358萬噸；9月到港量周均值為2571.8萬噸，環(huán)比上月減少29萬噸,同比去年增加53萬噸。

今年以來，47港鐵礦石到港量累計同比減少1376萬噸,其中澳洲累計同比增加115萬噸，巴西累計同比減少246萬噸,非主流累計同比減少1245萬噸。根據模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量增加。

2.2鐵礦石需求：本期鐵水產量延續(xù)增勢，節(jié)前補庫帶動鋼廠進口礦庫存累庫至同期高位

本周247樣本鋼廠日均鐵水產量延續(xù)增勢。247樣本鋼廠鐵水日均產量為242.36萬噸/天，環(huán)比上周增1.34萬噸/天，較年初增0.45萬噸/天，同比增17.5萬噸/天。

本期新增3座高爐復產，暫無新增高爐檢修，高爐復產發(fā)生在河北、新疆地區(qū)，主要為前期的高爐檢修結束后常規(guī)復產，同時山西地區(qū)部分鋼廠高爐恢復滿產狀態(tài)，帶來一定的鐵水增量;除此之外，受成材下游需求不及預期的影響，虧損鋼廠個數持續(xù)增加，鋼廠盈利率進一步走低。

根據高爐停復產計劃，下期鐵水高位小幅波動。

2.3鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫 下期或累庫

中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫，低于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫存總量14550.68萬噸，環(huán)比累庫169萬噸，較年初去庫1060萬噸,比去年同期庫存低1300萬噸。

下期從卸貨端考慮，到港回升；從需求端考慮，鐵水小幅波動，日均疏港量減少，下周預計整體卸貨入庫量或將高于出庫量。綜合預測，下期47港港口庫存或將累庫。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊8月31日預計，9月份中國鐵礦石市場供大于求，47港鐵礦石庫存累庫。

3.下周展望

展望下周，供應端，下期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加，到港量環(huán)比增加。需求端，鐵水產量或環(huán)比小幅增加。庫存端，下周預計整體卸貨入庫量或高于出庫量，47港港口鐵礦石庫存環(huán)比累庫。綜上所述，下周鐵礦石價格或偏弱震蕩。

數據來源：鋼聯(lián)數據文章作者：黃雨貝

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