我的鋼鐵網(wǎng)訊：2025年8月，鋼市呈現(xiàn)出一系列顯著特征：鋼廠在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下維持高爐鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行，五大鋼材品種總庫(kù)存連續(xù)累增，供應(yīng)壓力持續(xù)累積；終端需求則呈現(xiàn)出鮮明的“制造業(yè)強(qiáng)、建筑業(yè)弱”結(jié)構(gòu)性分化，鋼材市場(chǎng)核心矛盾仍是“高供應(yīng)-弱需求”錯(cuò)配，庫(kù)存去化緩慢壓制價(jià)格反彈空間。

即將步入傳統(tǒng)的“金九銀十”關(guān)鍵窗口期，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)高度聚焦：北方限產(chǎn)政策的實(shí)際執(zhí)行力度與持續(xù)性幾何？被后延的季節(jié)性需求能否如期釋放并有效承接供應(yīng)壓力？美聯(lián)儲(chǔ)潛在的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)?lái)怎樣的影響？成本支撐與原料價(jià)格的分化又將如何演變？這些核心變量將共同塑造9月鋼市的運(yùn)行軌跡。本文旨在梳理當(dāng)前市場(chǎng)核心矛盾，分析關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，為理解與預(yù)判9月鋼市走向提供參考。

一、螺紋鋼期現(xiàn)基差創(chuàng)年內(nèi)新高，9月基差或收窄

以上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格為例，2025年螺紋鋼期現(xiàn)基差，呈現(xiàn)顯著波動(dòng)趨勢(shì)，整體表現(xiàn)為先降后升的走勢(shì)，年初1月27日基差一度出現(xiàn)負(fù)值（現(xiàn)貨貼水），但年中后持續(xù)走強(qiáng)，并于8月創(chuàng)出年內(nèi)新高。截止2025年8月25日，HRB400Eφ20螺紋鋼價(jià)格在3310元/噸，SHFE螺紋主力合約收盤價(jià)在3138元/噸，螺紋鋼基差在172元/噸，月環(huán)比貼水?dāng)U大98元/噸，年同比由升水-14元/噸擴(kuò)大到貼水172元/噸。

螺紋鋼基差水平受供需動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)預(yù)期、交割壓力及政策因素綜合影響，基差擴(kuò)大主要受交割資源增加、現(xiàn)貨供應(yīng)壓力及期貨市場(chǎng)情緒影響，顯示現(xiàn)貨相對(duì)期貨持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的特征，基于歷史數(shù)據(jù)和當(dāng)前市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，螺紋鋼期現(xiàn)基差的正常范圍集中在 0至200元/噸，典型值約100-150元/噸（基差率1%-5%），此區(qū)間反映供需相對(duì)平衡狀態(tài)。8月底受限產(chǎn)政策影響，短期內(nèi)期現(xiàn)價(jià)差或維持高位，而9月中上旬隨著交割資源持續(xù)釋放或地產(chǎn)需求進(jìn)一步疲軟，基差可能收窄。

二、鐵水產(chǎn)量高位、鋼材庫(kù)存連增

1、利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下鋼廠鐵水產(chǎn)量維持高位，主動(dòng)減產(chǎn)意愿不足

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止到2025年8月22日，247家樣本鋼廠鐵水8月日均產(chǎn)量為240.61萬(wàn)噸/天，月環(huán)比減少0.72萬(wàn)噸/天，年同比增加6.43萬(wàn)噸/天；鋼廠高爐開(kāi)工率83.36%，周環(huán)比減少0.23%，年同比增長(zhǎng)5.89%；鋼廠盈利率64.94%，周環(huán)比下降0.86%，年同比增加63.64%。從近5年的數(shù)據(jù)可以看出，目前鋼廠日均鐵水產(chǎn)量處于近5年中高位水平，而自年初開(kāi)始，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量就一直高于去年同期水平。

自7月中旬開(kāi)始，北方限產(chǎn)消息就開(kāi)始持續(xù)發(fā)酵，但實(shí)際8月中上旬限產(chǎn)政策寬松，并未出現(xiàn)規(guī)模性新增檢修計(jì)劃。盡管部分高爐因常規(guī)檢修短期影響產(chǎn)量，但同期復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量更多，與往年不同的是，今年鋼廠盈利率大幅增加，高盈利水平直接拉動(dòng)鋼廠生產(chǎn)積極性，8月日均鐵水產(chǎn)量年同比明顯增加，在相對(duì)高利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿不足，即使淡季需求轉(zhuǎn)弱，也僅通過(guò)局部高爐輪休調(diào)節(jié)生產(chǎn)，而非大規(guī)模主動(dòng)停產(chǎn)。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，河北唐山地區(qū)鋼鐵企業(yè)已收到通知，做好8月31-9月3號(hào)高爐按產(chǎn)能限產(chǎn)40%的準(zhǔn)備，預(yù)估日均鐵水影響量總計(jì)約4.18萬(wàn)噸，限產(chǎn)力度不及預(yù)期。而目前鐵水日均產(chǎn)量處于近5年中高位水平，在弱需求的背景下，鋼廠仍需根據(jù)實(shí)際情況靈活調(diào)整生產(chǎn)政策來(lái)維持供需關(guān)系的平衡。

2、供需錯(cuò)配致鋼材庫(kù)存連增，廠庫(kù)壓力向社庫(kù)轉(zhuǎn)移

供應(yīng)方面，截止2025年8月22日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，五大鋼材品種供應(yīng)878.06萬(wàn)噸，周環(huán)比增6.43萬(wàn)噸，周增幅為0.7%，年同比增長(zhǎng)12.72%。本周長(zhǎng)材與板材產(chǎn)量均呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的變化，長(zhǎng)材螺紋鋼產(chǎn)量降幅較大。五大鋼材總庫(kù)存1441.04萬(wàn)噸，周環(huán)比增25.07萬(wàn)噸，周增幅為1.8%，年同比下降12.23%。五大品種總庫(kù)存維持累庫(kù)局面，結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)有所區(qū)別：廠庫(kù)小幅下降，社庫(kù)開(kāi)始增加，壓力由生產(chǎn)端向流通端轉(zhuǎn)移。

五大鋼材總庫(kù)存增加的核心驅(qū)動(dòng)是供應(yīng)高位持穩(wěn)與需求季節(jié)性回落的疊加效應(yīng)，一方面，7月鋼價(jià)的快速上漲提前透支了一部分8月需求的釋放，再加上8月高溫抑制建筑活動(dòng)，導(dǎo)致鋼材消費(fèi)量下降；另一方面，在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，自7月中旬開(kāi)始，五大鋼材產(chǎn)量連續(xù)五周增加，導(dǎo)致供應(yīng)壓力持續(xù)累積。近期受原燃料端成本增加影響，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)有所下滑，鋼廠生產(chǎn)積極性或有所削弱，未來(lái)需關(guān)注鋼廠檢修計(jì)劃，以及“金九銀十”需求復(fù)蘇進(jìn)度，若供應(yīng)未明顯收縮，生產(chǎn)及流通企業(yè)庫(kù)存壓力可能持續(xù)。

三、鋼材消費(fèi)的分化特征與出口表現(xiàn)

1、鋼材消費(fèi)呈現(xiàn)“制造業(yè)強(qiáng)、建筑業(yè)弱”的分化特征

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，需求端，2025年1-7月五大鋼材品種總消費(fèi)量約在1.136億噸，月環(huán)比降4.27%，年同比增長(zhǎng)6.06%。截止2025年8月22日，1-8月建材消費(fèi)總消費(fèi)量在7048.05萬(wàn)噸，年同比降3.8%；熱卷周度總消費(fèi)量在1.082億萬(wàn)噸，年同比增長(zhǎng)1.51%；冷軋板卷總消費(fèi)量在2904.08萬(wàn)噸，年同比增長(zhǎng)2.65%；線材總消費(fèi)量在2706.58萬(wàn)噸，年同比下降8.33%；中厚板總消費(fèi)量在5332.56萬(wàn)噸，年同比增長(zhǎng)4.38%。

從消費(fèi)量表現(xiàn)來(lái)看，2025年1-8月鋼材消費(fèi)呈現(xiàn)“制造業(yè)強(qiáng)、建筑業(yè)弱”的分化特征，汽車、新能源、基建項(xiàng)目及出口需求支撐了熱軋、冷軋和中厚板消費(fèi)，而房地產(chǎn)投資收縮，導(dǎo)致建材行業(yè)需求疲軟，結(jié)構(gòu)性矛盾突出。據(jù)Mysteel調(diào)研，本周建筑工地項(xiàng)目資金到位率改善幅度較大，為6月中旬以來(lái)周漲幅峰值，再加上制造業(yè)和新興領(lǐng)域需求增長(zhǎng)部分或抵消建筑行業(yè)下滑，9月整體鋼材需求大概率緩慢回升。

2、2025年1-7月鋼材累計(jì)出口量同比增長(zhǎng)

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年7月中國(guó)出口鋼材983.6萬(wàn)噸，較上月增加15.8萬(wàn)噸，月環(huán)比增長(zhǎng)1.6%，年同比增長(zhǎng)26.37%；1-7月累計(jì)出口鋼材6798.3萬(wàn)噸，年同比增長(zhǎng)11.4%，但鋼材出口均價(jià)年同比下降11.16%，我國(guó)企業(yè)出口仍多以價(jià)換量，薄利多銷的操作手段為主。從主要出口地區(qū)來(lái)看，我國(guó)鋼材需求主要集中在東亞洲，占比出口總量的80%。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)低迷制約建筑鋼材消費(fèi)，鋼廠只能通過(guò)出口緩解供應(yīng)壓力，對(duì)沖了一部分國(guó)內(nèi)需求的下降，而我國(guó)鋼材出口核心邏輯仍是以低價(jià)優(yōu)勢(shì)為主，后期受貿(mào)易壁壘效應(yīng)深化，疊加海外經(jīng)濟(jì)疲軟，全年出口增速或放緩。

四、鐵礦石價(jià)格重心下移、焦炭短期支撐猶存

1、2025年鐵礦石市場(chǎng)供需寬松，價(jià)格前高后低

2025年1-7月鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)“供需寬松、價(jià)格重心下移”的特征，全年價(jià)格波動(dòng)受供應(yīng)擴(kuò)張、需求疲軟及政策因素主導(dǎo)。截止2025年8月22日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，45個(gè)港口到港量在2393.3萬(wàn)噸，月環(huán)比增長(zhǎng)152.8萬(wàn)噸，月環(huán)比增長(zhǎng)6.82%，年同比下降6.76%；Mysteel進(jìn)口礦價(jià)格指數(shù)在100.75美元/干噸，月環(huán)比下降3.17%，年同比增長(zhǎng)2.49%。2025年全球鐵礦石增量顯著（淡水河谷S11D擴(kuò)建項(xiàng)目、力拓西坡項(xiàng)目），再加上海外經(jīng)濟(jì)衰退、國(guó)內(nèi)近期需求仍需考證，預(yù)計(jì)后期鐵礦石價(jià)格重心或繼續(xù)下移。

2、供需緊平衡 焦炭?jī)r(jià)格近2月多次提漲

從焦炭的價(jià)格來(lái)看，截止2025年8月27日，MyCpic焦炭絕對(duì)價(jià)格指數(shù)在1455.2元/噸，月環(huán)比上漲203.9元/噸，年同比減少244.2元/噸；從焦炭四大港口庫(kù)存來(lái)看，截止8月22日，據(jù)Mysteel全樣本統(tǒng)計(jì)，焦炭庫(kù)存在888.58萬(wàn)噸，月環(huán)比減少29.65萬(wàn)噸，年同比增加84.94萬(wàn)噸。上周焦炭?jī)r(jià)格第七輪提漲落地，近期焦企利潤(rùn)有所修復(fù)，基本上已達(dá)到盈利水平，目前焦化廠保持之前開(kāi)工節(jié)奏，焦企保持低庫(kù)存運(yùn)行，而自本周起，山東多數(shù)焦企在原有減產(chǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大限產(chǎn)力度，目前限產(chǎn)幅度普遍在30%左右，再加上近期部分煤礦因多種因素仍有停產(chǎn)檢查計(jì)劃，整體來(lái)看，焦炭供應(yīng)邊際收緊，月底受鐵水產(chǎn)量下降影響或提漲受限，但9月焦炭?jī)r(jià)格或仍有支撐，對(duì)成材價(jià)格有所支撐，需關(guān)注鋼廠鐵水產(chǎn)量的邊際變化。

五、9月鋼市展望

成本端：近期鋼廠利潤(rùn)空間出現(xiàn)收縮，隨著8月底鐵水產(chǎn)量的減少，短期內(nèi)鐵礦石價(jià)格或承壓運(yùn)行，焦炭提漲受限，但從9月中長(zhǎng)期來(lái)看，受供應(yīng)收緊影響，焦炭?jī)r(jià)格仍將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

供給端：今年鋼廠盈利率大幅增加，高盈利水平直接拉動(dòng)鋼廠生產(chǎn)積極性，目前鐵水日均產(chǎn)量處于近5年中高位水平，雖然河北唐山8月31-9月3號(hào)高爐有按產(chǎn)能限產(chǎn)40%的計(jì)劃，預(yù)估日均鐵水影響量總計(jì)約4.18萬(wàn)噸，實(shí)際對(duì)供應(yīng)影響有限，市場(chǎng)表現(xiàn)更多的是情緒面的釋放，再加上五大鋼材合計(jì)庫(kù)存連續(xù)四周累增，目前鋼材供應(yīng)端壓力明顯，未來(lái)需關(guān)注鋼廠檢修計(jì)劃，以及“金九銀十”需求復(fù)蘇進(jìn)度。

需求端：今年鋼材消費(fèi)呈現(xiàn)“制造業(yè)強(qiáng)、建筑業(yè)弱”的分化特征明顯，雖然本周建筑工地項(xiàng)目資金到位率改善幅度較大，但房地產(chǎn)探底后將是一個(gè)時(shí)間較長(zhǎng)的磨底過(guò)程，這也是近兩年建筑材料需求下滑的主要原因，但制造業(yè)和新興領(lǐng)域需求增長(zhǎng)部分或抵消建筑行業(yè)下滑，今年需求整體后延，金九銀十預(yù)期仍存，9月整體鋼材需求大概率緩慢回升。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)正處復(fù)雜格局的十字路口。一方面，供給側(cè)高爐鐵水產(chǎn)量持續(xù)運(yùn)行于近年高位，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿不足，五大鋼材品種庫(kù)存連續(xù)累增，廠庫(kù)壓力逐步向社庫(kù)轉(zhuǎn)移，整體供應(yīng)壓力顯著；另一方面，終端需求呈現(xiàn)“制造業(yè)穩(wěn)、建筑業(yè)弱”的顯著分化，房地產(chǎn)探底帶來(lái)的建材需求疲軟仍是主要拖累，而制造業(yè)及出口的相對(duì)韌性部分抵消了其下滑影響。成本端焦炭在供需緊平衡下經(jīng)歷多輪提漲形成支撐，而鐵礦石則因供應(yīng)寬松預(yù)期價(jià)格承壓。

進(jìn)入9月，市場(chǎng)將密切關(guān)注北方限產(chǎn)實(shí)際執(zhí)行力度、“金九銀十”傳統(tǒng)旺季需求復(fù)蘇的成色、美聯(lián)儲(chǔ)潛在降息帶來(lái)的宏觀影響以及成本端的邊際變化。綜合來(lái)看，在供應(yīng)壓力緩慢消化、旺季需求后延但預(yù)期猶存、宏觀環(huán)境可能轉(zhuǎn)暖以及成本支撐的共同作用下，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒔?jīng)歷先抑后揚(yáng)的運(yùn)行過(guò)程。

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