近日，浙江鎮(zhèn)洋發(fā)展股份有限公司（簡稱“鎮(zhèn)洋發(fā)展”）公告稱，該公司控股股東浙江省交通投資集團(tuán)有限公司（簡稱“浙江交投集團(tuán)”）擬籌劃浙江滬杭甬高速公路股份有限公司（簡稱浙江滬杭甬”）和鎮(zhèn)洋發(fā)展進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，交易方式為浙江滬杭甬向鎮(zhèn)洋發(fā)展全體股東發(fā)行A股股票，通過換股方式吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展。目前鎮(zhèn)洋發(fā)展股票仍在停牌中。

浙江滬杭甬和鎮(zhèn)洋發(fā)展均為浙江交投集團(tuán)的控股子公司。公開資料顯示，浙江交投集團(tuán)是浙江省級交通類國有全資公司、浙江省綜合交通投融資主平臺和綜合交通建設(shè)主力軍，控股6家上市公司。2024年，浙江交投集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3319億元、利潤總額110億元。截至2024年底，浙江交投集團(tuán)資產(chǎn)總額達(dá)10011億元，是浙江省屬國企中首家資產(chǎn)超萬億元的企業(yè)。

作為此次交易的吸收合并方，浙江滬杭甬是一家主要從事建設(shè)、經(jīng)營、維修及管理高等級公路的投資控股公司，1997年5月15日在香港交易及結(jié)算所有限公司市，是浙江首家H股上市公司，最新市值435.2億元，浙江交投集團(tuán)持有該公司66.98%的股份。此外，浙江滬杭甬間接控股浙商證券。

財(cái)報顯示，2024年，浙江滬杭甬實(shí)現(xiàn)營收180.65億元，同比增長6.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤55.02億元，同比增長5.32%。2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收86.85億元，同比增長3.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27.87億元，同比增長4.0%。其中，高速公路業(yè)務(wù)收益為51.32億元，同比增長0.4%；證券業(yè)務(wù)收益顯著增加至31.83億元，同比增長13.4%。

被吸并方鎮(zhèn)洋發(fā)展所屬行業(yè)為化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，主營業(yè)務(wù)為氯堿相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。該公司2021年11月11日在上海證券交易所上市，最新市值67.55億元，浙江交投集團(tuán)持有公司55.62%的股份。

從業(yè)績層面來看，鎮(zhèn)洋發(fā)展近年來業(yè)績承壓，凈利潤持續(xù)下滑。財(cái)報顯示，2022年至2024年，鎮(zhèn)洋發(fā)展實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為25.63億元、21.15億元、28.99億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.79億元、2.49億元、1.91億元。鎮(zhèn)洋發(fā)展預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤4500萬元至5300萬元，同比減少50.41%至57.89%。

盡管上述交易尚處于籌劃階段，且存在重大不確定性，但公告一經(jīng)發(fā)出便引發(fā)市場關(guān)注。據(jù)悉，部分股民對上述交易的態(tài)度較為分化，兩家公司股票近日的不同表現(xiàn)也一定程度上反映了投資者的復(fù)雜情緒。

業(yè)內(nèi)人士指出，浙江交投集團(tuán)推動旗下兄弟單位之間這場“H吸A”跨市場整合，實(shí)際上是在搭建“A+H”雙融資平臺，有利于浙江滬杭甬在高速公路建設(shè)、并購及多元投資等方面獲得更多資金支持。不過，吸收合并也面臨挑戰(zhàn)，主要難點(diǎn)是合并后面臨的整合風(fēng)險，比如業(yè)務(wù)協(xié)同效果、管理文化融合等方面都存在不確定性。

對浙江滬杭甬而言，高速公路業(yè)務(wù)是其核心收入來源，若此次吸收合并順利完成，該公司將構(gòu)成“交通+能源化工”業(yè)務(wù)體系，有望通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同提升綜合競爭力。而業(yè)績表現(xiàn)欠佳的鎮(zhèn)洋發(fā)展，其股東有望享受到平臺升級的紅利。

“通過換股合并，浙江滬杭甬有望獲得A股高估值加持，提升整體市值?！?/span>北京博星證券投資顧問有限公司研究所所長、首席投資顧問邢星指出。浙江滬杭甬當(dāng)前市盈率為7.46倍，遠(yuǎn)低于A股同行業(yè)可比公司，而鎮(zhèn)洋發(fā)展的市盈率為51.06倍?！霸摪咐裟艹晒Γ瑢槠渌麌筇峁┙梃b，尤其是那些存在H/A股價倒掛的公司，可能會催生更多的跨市場資本運(yùn)作，推動國資改革和企業(yè)的資源整合?！毙闲钦f。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，并購重組是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張的一個重要途徑，是企業(yè)做大做強(qiáng)的重要方面?！皩τ诓①徶亟M，投資者可以給予更多關(guān)注，加上市場本身也在走強(qiáng)，可能會帶來較好的投資機(jī)會?！?/span>

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編輯：苗挺節(jié)

校對：閆可欣

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來源：經(jīng)濟(jì)參考報

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