• 2000-2011年：長期牛市

• 起點(diǎn)：253美元/盎司（2000年初）

• 峰值：1920美元/盎司（2011年9月），受全球金融危機(jī)、量化寬松推動(dòng)

• 年化增速：15.2%（2000-2011年）

• 2012-2015年：深度調(diào)整期

• 下跌至1050美元/盎司（2015年底），因美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE、美元走強(qiáng)

• 2016-2019年：震蕩復(fù)蘇

• 地緣風(fēng)險(xiǎn)（英國脫歐、貿(mào)易摩擦）支撐金價(jià)回升至1500美元/盎司

• 2020-2025年：避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新高

• 疫情爆發(fā)：突破2000美元（2020年）

• 地緣沖突：俄烏戰(zhàn)爭推動(dòng)2022年漲至2075美元

• 歷史峰值：3500美元/盎司（2025年4月），受央行購金、去美元化及降息預(yù)期驅(qū)動(dòng)

• 起點(diǎn)：253美元/盎司（2000年）

• 終點(diǎn)：3381美元/盎司（2025年7月30日）

• 年化收益率：10.92（復(fù)利計(jì)算，25年跨度）

• 匯率傳導(dǎo)滯后：國際金價(jià)波動(dòng)需1-2周傳導(dǎo)至國內(nèi)，如2022年俄烏沖突期間

• 政策與供需影響

• 國內(nèi)取消金條增值稅（2020年），零售銷量增23%

• 央行連續(xù)17個(gè)月增持黃金（2023-2024年），累計(jì)286噸

• 起點(diǎn)：63元/克（2000年）

• 終點(diǎn)：769元/克（2025年7月，投資金條）

• 年化收益率：10.52（略低于國際金價(jià)，主因人民幣匯率波動(dòng)）

• 注：品牌首飾金價(jià)溢價(jià)顯著（2025年達(dá)886元/克）

1. 實(shí)際利率：當(dāng)實(shí)際利率（名義利率-通脹）低于-2%時(shí)，黃金年化收益可達(dá)18%

1. 央行行為

• 全球央行購金量從450噸（2021）升至1037噸（2023），占供應(yīng)量20%

• 新興市場儲(chǔ)備占比升至22%（較2010年+9%）

1. 通脹對(duì)沖

• 2000-2023年黃金對(duì)CPI的年均超額收益為4.5%

1. 長期收益穩(wěn)健：黃金在25年間提供近10.92的年化回報(bào)，顯著跑贏全球通脹（年均約2-3%）。

1. 人民幣金價(jià)特殊性：受匯率和政策影響，收益率略低但波動(dòng)更可控，適合作為非美元資產(chǎn)配置。

1. 未來驅(qū)動(dòng)邏輯：去美元化、地緣碎片化及綠色能源需求（如光伏用金）或延續(xù)黃金戰(zhàn)略價(jià)值。

數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）、國際貨幣基金組織（IMF）、上海黃金交易所。投資需結(jié)合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好，建議配置比例5-10%。

看圖猜黃金至少有明年一年的好機(jī)會(huì)！

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