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引言：

北京時(shí)間2025年7月16日，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商之一的澳大利亞力拓公司發(fā)布了2025年二季度產(chǎn)銷報(bào)告。

報(bào)告顯示，該公司在皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比顯著增長(zhǎng)，達(dá)到2018年以來(lái)同期峰值，部分抵消了一季度因颶風(fēng)天氣導(dǎo)致的生產(chǎn)缺口。

值得注意的是，力拓維持皮爾巴拉地區(qū)全年鐵礦石發(fā)運(yùn)量指導(dǎo)目標(biāo)3.23億-3.38億噸不變。本文將通過(guò)二季度各礦區(qū)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，重點(diǎn)探討力拓當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及下一階段產(chǎn)能提升的實(shí)施路徑。

正文：

一、二季度力拓澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)礦區(qū)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性得到極大改善

從最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度，力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)的鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到8374.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.03%， 同比增加5.36%， 創(chuàng)下自2018年以來(lái)同期產(chǎn)量新高（圖一）。

產(chǎn)量增長(zhǎng)一方面因季節(jié)性因素改善，二季度礦區(qū)生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)正常節(jié)奏，另一方面得益于產(chǎn)能替代項(xiàng)目西坡（Western Range）如期投產(chǎn)，為產(chǎn)量突破提供了關(guān)鍵增量。

從發(fā)運(yùn)情況來(lái)看，二季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)的鐵礦石發(fā)運(yùn)量達(dá)7988.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.93%，然而同比小幅減少0.53%（圖二）。

產(chǎn)銷同比出現(xiàn)分化主要還是因?yàn)槭芤患径葰庑绊?，原定于一季度的港口維護(hù)工作推遲到二季度進(jìn)行，部分工作將在三季度完成。因此，二季度的發(fā)貨量比生產(chǎn)量低了約390萬(wàn)噸。

此外，力拓于季報(bào)中表示，雖然本年度發(fā)運(yùn)指導(dǎo)目標(biāo)仍維持在3.23~3.38億噸不變（2024年發(fā)運(yùn)量3.28億噸），但受一季度發(fā)運(yùn)拖累以及后續(xù)港口維護(hù)工作的進(jìn)行，預(yù)計(jì)全年發(fā)運(yùn)皮爾巴拉地區(qū)發(fā)運(yùn)量將處于指導(dǎo)區(qū)間的下線水平。

從皮爾巴拉礦區(qū)的產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2025年二季度皮爾巴拉礦區(qū)主力產(chǎn)品PB粉/塊和SP10粉/塊的合計(jì)產(chǎn)量占比達(dá)78%，環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，這一比例自2024年二季度以來(lái)便呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，凸顯了力拓持續(xù)優(yōu)化高溢價(jià)產(chǎn)品組合的戰(zhàn)略導(dǎo)向（圖三）。

相比之下，羅布河粉/塊的產(chǎn)量占比環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至8.9%，而楊迪粉產(chǎn)量占比環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至13.1% （圖四）。

從銷售端來(lái)看，在新舊產(chǎn)能轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期，為保證產(chǎn)品質(zhì)量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯調(diào)整（表一）。

SP10粉/塊銷量占比自2024年三季度起持續(xù)攀升，至2025年二季度已達(dá)29%，同比提升10個(gè)百分點(diǎn)；而PB粉/塊銷量占比則相應(yīng)下降至49%。

然而，為系統(tǒng)性應(yīng)對(duì)礦區(qū)品位下降的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，力拓已于二季度啟動(dòng)重大產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整：自2025年7月起，后續(xù)會(huì)將PB粉和SP10合并為單一混合礦，鐵礦石含量從61.6% Fe，調(diào)整為60.8% Fe。

作為2014年引入SP10產(chǎn)品以來(lái)的最大規(guī)格變更，這一調(diào)整預(yù)計(jì)將帶來(lái)三方面影響：一是SP10粉產(chǎn)銷規(guī)模將逐步縮減；二是產(chǎn)品線進(jìn)一步簡(jiǎn)化；三是可能重塑亞太地區(qū)中品礦定價(jià)體系。

此外，力拓在中國(guó)港口混礦及銷售業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張與優(yōu)化。從披露的數(shù)據(jù)顯示，力拓二季度中國(guó)港口銷售量為780萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30萬(wàn)噸，其中銷售的96%的鐵礦產(chǎn)品是在中國(guó)港口完成混礦工作（圖五），這一比例較2024年同期的92%進(jìn)一步提升。

表一：力拓皮爾巴拉地區(qū)分品種發(fā)運(yùn)情況

二、加拿大礦區(qū)產(chǎn)銷展現(xiàn)出強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)

作為力拓精粉和球團(tuán)的重要產(chǎn)區(qū)，力拓IOC公司在2025二季度的產(chǎn)量為423.7萬(wàn)噸，同比增加13.8%，環(huán)比增加7.39%（見圖六）。

這一強(qiáng)勁表現(xiàn)主要受益于三方面因素：一是季節(jié)性天氣條件改善保障了生產(chǎn)連續(xù)性；二是年度檢修工作順利完成使產(chǎn)能得以充分釋放；三是通過(guò)強(qiáng)化礦坑維護(hù)和精細(xì)化管理，礦區(qū)整體運(yùn)營(yíng)效率提升。

在產(chǎn)量增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，發(fā)運(yùn)量同步改善，同比增加9.67%，環(huán)比大幅提升32.80%至452.6萬(wàn)噸，顯示出供應(yīng)鏈效率的顯著優(yōu)化?；诋?dāng)前良好的運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)，力拓IOC公司維持2025年970-1140萬(wàn)噸的球團(tuán)和精粉產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)。

三、力拓新增產(chǎn)能匯總及展望

根據(jù)表二數(shù)據(jù)顯示，力拓西澳項(xiàng)目以產(chǎn)能替代為主，對(duì)整體產(chǎn)銷增量的貢獻(xiàn)有限。受一季度產(chǎn)銷下滑影響，若2025年發(fā)運(yùn)目標(biāo)維持3.28億噸（與2024年持平），則后續(xù)兩季度需同比增加發(fā)運(yùn)量約770萬(wàn)噸；

若按最低目標(biāo)3.23億噸計(jì)算，則需完成1.72億噸發(fā)運(yùn)量，同比增加215萬(wàn)噸。當(dāng)前完成度僅46.6%，為近四年最低水平。

不過(guò)，隨著礦區(qū)及港口修復(fù)推進(jìn)，產(chǎn)運(yùn)效率有望逐步提升，疊加西坡和西芒杜項(xiàng)目將于2025年下半年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)發(fā)運(yùn)目標(biāo)下限的難度較低。

表二：力拓在建及計(jì)劃投產(chǎn)項(xiàng)目匯總

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：秦暢

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