過去這陣子，這個鐵礦石公司的股票可謂暴跌！自2024年初的高點94.42跌到昨天的14.05，跌去了85%！今天公司暴漲18.13%，看看投行如何分析這個公司吧！去年到該公司的項目現(xiàn)場曾經(jīng)考察兩天，一直思考價值投資是否出現(xiàn)了？

一、Bell Potter維持「買入」評級的核心邏輯

（注：Bell Potter是澳大利亞領(lǐng)先的綜合性金融服務(wù)集團，核心業(yè)務(wù)涵蓋證券經(jīng)紀、投資銀行、資產(chǎn)管理及研究分析等領(lǐng)域。）

盡管Mineral Resources（MinRes）近期面臨股價壓力，Bell Potter仍維持其「買入」評級（目標價29澳元），主要基于以下三方面原因： 1. Onslow鐵礦項目的中長期潛力 ? Onslow項目是MinRes的戰(zhàn)略核心，計劃在2025財年將年產(chǎn)量提升至3500萬噸，目標成為低成本、長壽命礦山。盡管短期受極端天氣（如颶風(fēng)）影響導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)（2025財年產(chǎn)量從1050-1170萬噸降至880-930萬噸），Bell Potter認為項目最終將成功投產(chǎn)，并通過規(guī)?；\營優(yōu)化成本（目標成本降至45澳元/濕噸）。 ? 該項目有望通過穩(wěn)定現(xiàn)金流加速資產(chǎn)負債表去杠桿化，緩解當(dāng)前凈債務(wù)高企（FY24凈債務(wù)增至44億澳元）的壓力。 2. 鐵礦石價格支撐與業(yè)務(wù)韌性 ? Bell Potter預(yù)計鐵礦石價格將在80-100美元/噸區(qū)間獲得支撐。盡管MinRes的公路運輸模式成本較高（當(dāng)前離岸成本60-70美元/噸），但其礦業(yè)服務(wù)部門貢獻穩(wěn)定EBITDA（FY24為5.5億澳元，同比+14%），疊加Onslow項目達產(chǎn)后的成本優(yōu)化，可增強整體抗風(fēng)險能力。 3. 靈活的債務(wù)管理選項 ? MinRes計劃通過資產(chǎn)出售（如Onslow運輸?shù)缆飞贁?shù)股權(quán)）和潛在融資優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，目標釋放13億澳元資本。此外，鋰業(yè)務(wù)若隨價格反彈重啟（如Bald Hill礦），可進一步提供現(xiàn)金流彈性。 二、市場分歧與風(fēng)險因素 1. 短期挑戰(zhàn)：鋰價低迷與運營成本 ? 鋰輝石價格較2023年峰值下跌超60%，導(dǎo)致Mt Marion鋰礦利潤率承壓（FY24調(diào)整后凈利潤暴跌79%）?；ㄆ斓葯C構(gòu)認為鋰價波動和債務(wù)壓力可能繼續(xù)壓制股價。 2. 治理爭議與執(zhí)行風(fēng)險 ? 創(chuàng)始人Chris Ellison的治理問題引發(fā)機構(gòu)投資者（如HESTA）審查，疊加Onslow項目投產(chǎn)進度不確定性，可能加劇股價波動。 3. 投行觀點對比 ? 瑞銀（UBS）：短期看跌，認為鐵礦石業(yè)務(wù)盈虧平衡點（88美元/噸）在價格低于100美元時風(fēng)險較高。 ? 中信證券：長期看好鋰價觸底反彈潛力，認為MinRes可通過減產(chǎn)和戰(zhàn)略資產(chǎn)釋放價值。 三、當(dāng)前股價的悲觀預(yù)期 vs 長期價值 ? 股價現(xiàn)狀：截至2025年4月10日，MinRes股價為14.42澳元，較Bell Potter目標價存在約100%上漲空間。當(dāng)前市盈率26倍、股息率5.29%反映市場對短期風(fēng)險的過度定價。 ? 催化劑： ? Onslow項目2025年6月產(chǎn)能釋放進度； ? 鋰價觸底信號（如中國新能源政策刺激需求）； ? 債務(wù)削減計劃進展。 四、投資建議 短期：需警惕鐵礦石價格波動、天氣風(fēng)險及鋰價低迷的持續(xù)影響。 長期：Onslow項目達產(chǎn)和多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)（礦業(yè)服務(wù)+鋰資源儲備）提供安全邊際，若大宗商品周期回暖，估值修復(fù)空間顯著。 當(dāng)前股價已反映短期利空，但對戰(zhàn)略資產(chǎn)價值定價不足，符合Bell Potter「逆向布局」邏輯。投資者可結(jié)合風(fēng)險承受能力，關(guān)注關(guān)鍵催化劑的進展。

有關(guān)公司2025財年H1的一些數(shù)據(jù)

公司市值=33億澳元

營收下跌24%

晨星評級：5星

ROE=-24%

負債：87億澳元

采礦服務(wù)收入占64%

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