我的鋼鐵網訊：近日硅錳合金走勢持續(xù)低迷，期現價格階梯下滑，期貨主力合約跌破5700元/噸，據調研硅錳合金廠成本及銷售壓力顯現，鋼廠對硅錳合金需求同樣清淡，南方多數工廠開始停產檢修，北方雖未大范圍展開但多數工廠表示成本壓力明顯，如長期低迷后期有檢修計劃；在下游走勢悲觀的行情下，當前錳礦端走出獨立行情，現貨價格反之上行，其中氧化礦端繼續(xù)探漲情緒依然濃厚，在當前形勢下Mysteel將從對支撐錳礦價格獨自堅挺的多方因素進行分析。

一、礦山成本端

礦山端來看當前最新月份報盤澳塊、加蓬和半碳酸分別為4.55、4.5、4.1美元/噸度，折合人民幣成本加蓬澳塊仍有一定利潤空間，South32澳塊盈利2元/噸度左右，加蓬相比利潤仍可觀，盈利達到4元/噸度，加價接貨者利潤有不同程度壓減，但市場接考慮到加蓬后期發(fā)運量受限，市場多數對氧化礦的接貨積極性依舊較高；當前半碳酸價格已達到成本線，如部分加價接貨者遠期持貨成本已倒掛，當前成本端對半碳酸現貨價格尚有支撐。

成本端總結當前加蓬運輸限制且貨權集中度強導致期現價格探漲，澳塊受加蓬提振，發(fā)揮氧化礦替代價值，性價比凸顯，價格跟隨小幅上行，半碳酸雖成本支撐強，但其整體庫存相比氧化礦較充裕且貨權相對分散，價格漲勢受限。

二、現貨價格及庫存

當前從三大主流礦走勢看半碳酸處于長期橫盤走勢，價格幾乎無波動，南非整體庫存在下半年有顯著增加趨勢，給到現貨價格一定壓力，在成本支撐下當前處于震蕩偏穩(wěn)，下游詢盤壓價相較其余礦種明顯，氧化礦端澳礦恢復發(fā)運后處于長期累庫趨勢，影響價格經歷了短暫下行，當前跟隨加蓬反彈，隨著價差的逐步拉大，澳礦優(yōu)勢顯現，順勢跟隨上漲。加蓬從發(fā)運及到港庫存來看具備明顯的漲價優(yōu)勢，目前天津港庫存18.8萬噸已經達到最低值，其中分品種及貨權來看，除去工廠自備庫存及加蓬籽和高品加蓬塊，常規(guī)指標加蓬數量進一步縮減，導致目前市場出現貨源難尋局面，雖部分工廠用澳塊進行代替，但仍有部分工廠依舊配比采用加蓬礦，導致現階段加蓬持續(xù)探且議價難，南非及氧化礦分礦種差異開始顯現。

總結：加蓬庫存已至今年最低，從加蓬細分礦種及貨權區(qū)分看，除去工廠自用貨源，市場可售庫存的流通性繼續(xù)下行，疊加貿易商惜售心態(tài)強烈，報價堅挺助推價格上行。

三、疏港量及氧化礦價差

9月份加蓬與澳塊經歷長達一個月的價格持平周期，直至十一節(jié)后加蓬庫存持續(xù)下行至年內最低位震蕩，買貨難度增加，使加蓬價格開始緩步高于澳塊，當前二者價差已經高至1.5元/噸度。據Mysteel調研，根據當前的綜合錳品位看二者出現持平或反向價差時硅錳廠開始用更多的澳礦去替代部分加蓬礦，代替的因素除二者價差外還關注到礦種進口量及庫存靈活性。當前疏港量反應出澳礦需求量逐步上行，且與價格的關聯性極強，3-4季度二者周均消耗10.1萬噸，對比1-2季度上升2.3萬噸，澳疏港持續(xù)上行后對其價格間接支撐，當前加納礦到港數量未完全恢復同樣帶動氧化礦消耗，氧化礦綜合價格偏強。

總結：雖當前加蓬疏港量低于澳礦，但二者總體需求仍在，當前加納未大量到港，促使氧化礦總量保持較高消耗，即便當前到港成本偏低，但價格依舊堅挺。

四、發(fā)運及后期到港預測

南非半碳酸11-12月報盤據市場調研了解Tshipi礦山報盤量較前期有所減少，其余量至印度市場，后期發(fā)運Mysteel將繼續(xù)跟蹤其余國家運輸量，South32南非及澳系數量保持正常，加蓬數量繼續(xù)壓減，總體來看對應年末及次年1-2月份到港數量依舊保持偏低，南非整體波動幅度或較小，雖部分礦山數量較少，但需要關注其余半碳酸礦山報盤數量是否同樣縮減，總體看半碳酸預計常量偏低位，主流礦總量預計有所下行。

12月到港預測：Mysteel監(jiān)測至11.20日發(fā)運，推測12月份南非到港全國130-150萬噸，加蓬其中有一大船為南北兩卸，12月初抵達天津港，疊加目前監(jiān)測1條小船到港天津，12月預計天津港加蓬到貨20萬噸上下，按當前疏港量計算天津港加蓬礦至12月末供需基本平衡，加蓬總庫存依舊維持低位20萬噸附近；澳礦預計12月保持常量運輸及到港，船期較短無法完全監(jiān)測，預計在40-50萬噸全國到港，總庫存整體較好，無累庫壓力。

五、下游需求

1-10月份硅錳產量843萬噸同比去年845萬噸幾乎持平，但錳鐵、富錳渣及電解錳產量同比增量明顯，同比增幅13%-18%不等，導致雖硅錳產量平穩(wěn)但錳礦需求依舊高位，其余錳產品增量對錳礦的需求較好，錳礦下游多方需求同樣支撐港口整體價格

硅錳當前開工走勢看，南方主產區(qū)云南停產陸續(xù)完成，貴州及廣西關注電價波動，開工或有繼續(xù)下降空間，北方主產區(qū)相對穩(wěn)定，內蒙新增產能及轉產均有，整體產量相對中和，寧夏在長期成本壓力及套保存在壓力的情況下預計12月有檢修情況，但整體減量預計較少，南北需求差異明顯，北方錳礦總體需求依舊保持樂觀，但南方錳礦庫存及銷售壓力出現，隨著近期南方錳礦到港量增加，預計南北南非價差繼續(xù)收窄，氧化礦方面北方價格逐步高于南方。

六、總結

1、成本：氧化礦礦山報價上探，南非橫盤受限。

2、發(fā)運及到港：南非系高鐵維持穩(wěn)定發(fā)運，半碳酸存在略減預期，加蓬礦山運輸問題年末同樣低位，澳洲穩(wěn)定，年末到港總量偏低。

3、庫存：年末庫存平穩(wěn)震蕩，北方總體庫存或略降、南方增加。

4、現貨：氧化礦受加蓬量少支撐上探，關注加蓬大船到港市場心態(tài)，半碳酸庫存偏高限制價格上行，待年末及春節(jié)前補貨繼續(xù)帶動。

5、下游需求：硅錳開工收縮，其中南方更明顯，北方產區(qū)12月新增產能對沖寧夏減量，但錳鐵高開工及電解錳收儲因素帶動錳元素需求繼續(xù)高位。

6、外因：關注美聯儲降息、匯率波動及市場情緒炒作等情況。

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