西芒杜鐵礦于2025年11月11日正式投產(chǎn)，標志著全球鐵礦石供應格局的重大變革。

• 投產(chǎn)儀式：幾內(nèi)亞馬瑞巴亞港舉行投產(chǎn)儀式，幾內(nèi)亞總統(tǒng)、中國副總理劉國中及非洲多國元首出席，凸顯項目對非洲資源出口國的示范作用。

• 資源規(guī)模：西芒杜擁有44億噸高品位赤鐵礦儲量，年產(chǎn)能達1.2億噸，占全球海運鐵礦石量的7.5%，將重塑供應鏈格局。

• 中資主導：項目股權結(jié)構(gòu)中資占主導（北段贏聯(lián)盟中資持股85%，南段中鋁鐵礦持股47%），預計70%以上產(chǎn)量輸華。

• 航運需求：若1.2億噸礦石全部運往中國，需約1870萬DWT運力（相當于155艘海岬型船）。

• 船東積極訂船：三大干散貨公司提前布局新船訂單：

  • 韋立國際：累計訂購10艘32.5萬DWT級綠色甲醇預留礦砂船，2026-2028年交付。

  • 中遠海散：2023-2025年訂購27艘海岬型船，創(chuàng)全球紀錄，配套湛江港分選倉庫。

  • 招商輪船：訂購10艘21萬DWT級海岬型船，結(jié)合租賃模式快速擴充運力。

• 運力過剩風險：2028年前全球計劃交付4500萬DWT新船，遠超西芒杜需求，市場或面臨供大于求。

• 替代路徑

  • 理想情況：替代中國國內(nèi)礦（年產(chǎn)量約2億噸），但難度極大；

  • 更可能路徑：替代澳大利亞礦，利用幾內(nèi)亞-中國航線的噸海里優(yōu)勢（航程40天，等泊時間更長）。

• 澳礦博弈：必和必拓部分貿(mào)易改用人民幣結(jié)算，但中澳礦山深度綁定，完全替代不易。

• 全球影響：西芒杜投產(chǎn)將壓降礦價，沖擊高成本礦山（尤其中國和澳大利亞）。

• 上行機會：中國建立鐵礦石戰(zhàn)略儲備、鋼產(chǎn)量超預期增長或印度需求爆發(fā)可能緩解運力過剩，但概率較低。

• 核心風險：航運市場面臨“貨少船多”失衡，船東需平衡戰(zhàn)略布局與現(xiàn)金流壓力。

• 行業(yè)警示：產(chǎn)能釋放前運力已過度擴張，需警惕航線拉長但需求下滑的雙重擠壓。

以下為西芒杜項目股權結(jié)構(gòu)及船公司新船訂單表，直觀呈現(xiàn)中資參與度與運力規(guī)劃細節(jié)：

結(jié)論：西芒杜項目將推動全球鐵礦石重心西移，但航運市場需應對運力過剩挑戰(zhàn)，船東的“搶跑”策略需與貨源實際增長匹配。

計算方法注：

以17萬DWT級海岬型船為例，幾內(nèi)亞往返中國的單程航程接近40天，一年可完成4.5個航次。若西芒杜項目年產(chǎn)的1.2億噸鐵礦石全部發(fā)往中國，僅滿足這一運輸需求就需要155艘海岬型船。

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