攝影：趙志霄

根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價格實戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價格產(chǎn)生的原點在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場研判市場情緒和預(yù)期變化。

10月至11月中旬，鐵礦石盤由多頭資金撤離轉(zhuǎn)為空頭力量占優(yōu)，期間TOP20期貨公司整體呈凈空頭態(tài)勢；長期鐵礦石價格主要在550-950元/噸區(qū)間運行，短期則震蕩于740-830元/噸，處于長期區(qū)間中部偏高位置；當(dāng)前市場炒作風(fēng)險可控，充足的現(xiàn)貨庫存與合理倉單規(guī)?？蓱?yīng)對交割及價格波動；市場情緒中性偏樂觀，期權(quán)隱含波動率處于歷史中低水平，預(yù)期12月價格主要在700-900元/噸區(qū)間運行。

鐵礦石盤由多頭資金撤離轉(zhuǎn)為空頭力量占優(yōu)。7月18日以來，鐵礦石盤面多頭持續(xù)減倉導(dǎo)致價格震蕩下跌。10月初，鐵礦石盤面多頭先減倉后增倉，帶動價格小幅反彈但整體拉漲乏力；10月中旬，空頭增倉導(dǎo)致價格小幅下跌；10月下旬，多空資本對增，價格窄幅波動。11月初，鐵礦石盤面呈空頭主導(dǎo)態(tài)勢，價格窄幅波動；11月中旬，鐵礦石盤面延續(xù)空頭主導(dǎo)態(tài)勢，空頭增倉導(dǎo)致價格小幅下跌，后續(xù)多空資本對減，價格窄幅波動。

：鐵礦石盤由多頭資金撤離轉(zhuǎn)為空頭力量占優(yōu)

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、五礦經(jīng)研院

10月至11月中旬，TOP20期貨公司整體呈現(xiàn)凈空頭態(tài)勢。期間，10月初至10月13日凈空頭敞口絕對值有所下降，但國內(nèi)主力持倉仍延續(xù)偏空格局；自10月13日起，空頭敞口震蕩擴(kuò)大。

圖2：10月至11月中旬，TOP20期貨公司整體呈現(xiàn)凈空頭態(tài)勢

數(shù)據(jù)來源：WIND、五礦經(jīng)研院

市場炒作風(fēng)險可控。截至11月中旬，鐵礦石期貨盤面整體持倉量為90.1萬手（9010萬噸），但大商所指定交割倉庫可交割倉單8萬噸，港口庫存1.4億噸，大中型鋼廠平均庫存可用天數(shù)23天。充足的現(xiàn)貨庫存與合理的倉單規(guī)模，足以應(yīng)對期貨市場的交割需求和價格波動，市場炒作風(fēng)險可控。

市場情緒中性偏樂觀，期權(quán)市場預(yù)期12月鐵礦石價格主要在700-900元/噸區(qū)間運行。鐵礦石期權(quán)隱含波動率VIX指數(shù)在10月至11月中旬期間最大值達(dá)24.67%，最小值為19.75%。當(dāng)前隱含波動率VIX指數(shù)處于歷史中低水平，期權(quán)費也處于低位。從鐵礦石期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價來看，I2601看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為700噸，看漲期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為900噸，市場預(yù)期12月鐵礦石價格主要在700-900噸區(qū)間運行。與此同時，鐵礦石期權(quán)持倉量PCR截至1118日為1.35，反映出市場情緒中性偏樂觀。

圖3：鐵礦石期權(quán)隱含波動率(VIX)處于歷史中低水平

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、五礦經(jīng)研院

圖4：鐵礦石期權(quán)持倉量PCR

數(shù)據(jù)來源：WIND、五礦經(jīng)研院

鐵礦石價格處在長期區(qū)間中部偏高位置。鐵礦石期貨價格長期主要在550-950元/噸區(qū)間運行。10月至11月中旬鐵礦石市場整體呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢，價格在740-830元/噸區(qū)間波動。

圖5：鐵礦石價格長期在550-950元/噸區(qū)間運行，短期價格呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢

作者 | 宋雨彤 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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