【導讀】

11月10日，外交部發(fā)言人宣布，中國將派特別代表于11月11日出席西芒杜鐵礦項目投產儀式。11月11日，幾內亞共和國總統(tǒng)與贏聯(lián)盟、中國寶武、中鋁集團以及力拓集團共同出席在福雷卡里亞?。‵orécariah）港口舉辦的儀式，慶祝西芒杜項目正式投產。近期一系列緊密銜接的里程碑事件意味著這一全球關注的鐵礦石新增產能項目正式進入生產階段的新篇章，不僅將重塑幾內亞當?shù)氐慕洕Y構，也將對全球鐵礦石供應格局以及整體價格表現(xiàn)產生深遠影響。

影響方面，西芒杜項目的投產對于今年全球鐵礦石供應的影響更多是象征意義，預計實際增量合計不超過100萬噸。Mysteel預測西芒杜項目將在“十五五”期間逐步釋放產能，考慮到基礎設施差異和權益背景等各方面因素，我們認為北部礦區(qū)的整體投產節(jié)奏相對更快。考慮到項目投產初期的不穩(wěn)定性，保守估計2026年南北區(qū)塊合計產量將達到2000萬噸。

西芒杜項目投產進程及產品介紹

1、西芒杜基礎情況介紹及出貨計劃

西芒杜鐵礦項目（Simandou Iron Ore Project），由北部區(qū)塊（1&2號礦區(qū)）和南部區(qū)塊（3&4號礦區(qū)）共同構成，總資源量超過46億噸，是世界上最大的未開發(fā)的高品位鐵礦石資源，也是非洲最大的采礦和相關基礎設施項目。

在開發(fā)主體上，西芒杜項目形成了多方國際及當?shù)卣暮献鞲窬?。其中?/span>

北部區(qū)塊由贏聯(lián)盟（WCS，以新加坡韋立國際集團、中國山東魏橋鋁業(yè)牽頭）與寶武資源集團聯(lián)合開發(fā)，鐵礦石儲量超18億噸，鐵品位約65.5%。

南部區(qū)塊則由Simfer公司主導，力拓集團與中鋁鐵礦控股有限公司為首的中方聯(lián)合體共同參與，鐵礦石儲量為28億噸，鐵品位約65.5%。

而跨幾內亞公司（CTG）則主導開發(fā)西芒杜鐵礦項目配套的鐵路、港口等基礎設施，該公司是2022年7月由幾內亞政府、贏聯(lián)盟（WCS）和Simfer共同組建的合資企業(yè)。

西芒杜鐵礦項目的核心與最大挑戰(zhàn)在于其總投資超過200億美元的“礦山-鐵路-港口”一體化系統(tǒng)工程。經過多年建設，項目基礎設施目前已逐步取得決定性進展，并于2025年下半年實現(xiàn)系統(tǒng)貫通。

（1）鐵路系統(tǒng)：全長超600公里的跨幾內亞鐵路是項目的生命線。北部區(qū)塊由贏聯(lián)盟-寶武牽頭承建552公里復線鐵路主線；南部區(qū)塊由Simfer-力拓與中鋁牽頭，由中鐵十八局等完成礦山支線主體工程，全長約70公里，采用25噸軸重標準，沿線建設5座橋梁和1條隧道，用于連接至552公里的主干鐵路線。

（2）港口系統(tǒng)：大西洋沿岸的雙樞紐布局。馬瑞巴亞港與SimFer專用港口共同構成出口樞紐，目前均處于建設收官階段。至2025年9月，SimFer港口已完成全部419根嵌巖樁施工，重油電站、皮帶機系統(tǒng)及運營中心行政樓等關鍵設施均已就位，進入最后的設備調試階段。港口將采用先進的轉運船進行作業(yè)，以克服水文條件的限制，確保6500萬噸級的年發(fā)貨能力。

2、西芒杜鐵礦產品基本介紹

在產品指標方面，西芒杜項目鐵礦平均品位為65.5%，更重要的是其有害雜質含量極低，鋁含量和硅含量平均水平分別低于3%和2%。高品低雜質的特征不但可以降低鋼鐵企業(yè)的冶煉成本，還可以減少污染物排放，滿足全球鋼鐵行業(yè)綠色轉型的需求。

具體來看，根據(jù)力拓披露的資料顯示，將西芒杜試樣產品分別進行燒結和造球實驗，結果顯示與燒結相比，造球過程消耗更少的能源，排放更少的碳，并顯著減少了SOx和NOx的排放。未來如果生產成本進一步降低，高質量原材料的穩(wěn)定供應得到保證，熔劑性球團將具有強勁的增長潛力。

西芒杜鐵礦產品自身的二氧化硅含量較低，為生產優(yōu)質熔劑性球團提供了一條高效且經濟高效的途徑。球團試驗證實，用西芒杜礦石代替磁鐵礦精粉并優(yōu)化硬化溫度可以產生很強的抗壓強度和改善的還原性。同時，西芒杜鐵礦石產品也是一種有價值的燒結礦原料。

對于依賴高硅品種的鋼廠來說，用西芒杜鐵礦產品進行混礦可以降低二氧化硅含量，提高鐵品位，從而增加低成本、高硅產品或低價熔劑的使用。

西芒杜項目對于鐵礦石價格影響分析

西芒杜項目計劃在投產后的30個月內達到合計滿產產能1.2億噸，南北區(qū)塊各自擁有6000萬噸水平。2025年11月雖然項目已成功投產，對于今年全球鐵礦石供應的影響更多是象征意義，實際增量預計合計不超過100萬噸。Mysteel預測西芒杜項目將在“十五五”期間逐步釋放產能。

考慮到基礎設施差異和權益背景等各方面因素，我們認為北部礦區(qū)的整體投產節(jié)奏相對更快。其中2026年考慮到項目投產初期的不穩(wěn)定性，南北區(qū)塊合計產量預計達到2000萬噸，隨后的2027-2028年將作為提產的關鍵時期，預計產量釋放將有所加速，于2028年合計產量接近8000萬噸水平。保守估計，北部區(qū)塊和南部區(qū)塊分別將于2029年及2030年實現(xiàn)滿產。

毫無疑問，西芒杜項目未來五年將在全球鐵礦石產量增量上面扮演重要角色，該項目的投產有望打破澳大利亞和巴西主導的現(xiàn)有格局，形成“澳-巴-非洲”多國供應的新局面

具體來看，Mysteel預估2030年全球鐵礦石產量有望達到29.25億噸，較2025年增加3.13億噸，其中2030年非洲區(qū)域鐵礦石產量預計超過2.5億噸，占全球比例達到8.6%，較2025年提升4.5個百分點。

同時，未來五年全球鐵礦石需求預計整體下滑。作為全球最大的鐵礦石市場，中國由于產業(yè)結構升級和產能替換使得整體市場對于鋼鐵需求量將逐步減少，雖然印度和東南亞等新興國家用鋼需求的增長將會替代一部分需求量，但預計全球總體的鐵礦石需求仍將呈現(xiàn)下滑的趨勢。

因此，2025-2030年全球鐵礦石市場供需差預計將會進一步擴大，導致鐵礦石價格持續(xù)受到向下的壓力。

從產品結構來看，西芒杜鐵礦將以高品位塊礦和粉礦為主，考慮到明年鋼鐵行業(yè)仍將面臨一定的下行壓力，或持續(xù)擠壓成材利潤，明年鋼廠預計仍將持續(xù)降本增效，從而抑制高品礦需求，形成高品礦的供需差進一步擴大的局面，因此明年整體來看高品礦溢價水平或進一步受限

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