回顧近期焦炭市場，9月初，受盤面情緒影響，焦炭在連續(xù)上漲七輪之后，市場恐高情緒漸起，且伴隨著下游鋼廠檢修減產(chǎn)計劃發(fā)布實施，焦炭供需再次寬松，因而焦炭價格在9月上旬連續(xù)下調(diào)兩輪，分別于8日、15日執(zhí)行，焦炭價格累積下調(diào)濕熄降幅100元/噸，干熄降幅110元/噸。然而在9月中下旬開始，受環(huán)保安監(jiān)要求影響，煤礦整體復(fù)產(chǎn)節(jié)奏緩慢，生產(chǎn)偏謹(jǐn)慎，疊加下游補庫需求，原料端焦煤價格率先反彈。焦煤價格的反彈給焦炭價格帶來了成本支撐，并且在國內(nèi)重大活動結(jié)束之后，下游鋼廠鐵水迅速恢復(fù)并達(dá)到高位，下游需求走強，鐵水產(chǎn)量再次恢復(fù)至240萬噸以上水平；疊加節(jié)前補庫行情也使得原料端煉焦煤價格加速上漲，擠壓焦企利潤，焦炭市場隨之進行了首輪提漲，并于10月1日落地，搗固焦炭上調(diào)50-55元/噸，頂裝焦炭上調(diào)70-75元/噸。

一、補庫刺激下煤價反彈，焦炭成本支撐走強

本周Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為75.43% 減 0.44%；焦炭日均產(chǎn)量66.34 減 0.38 ，焦炭庫存63.04 減 3.37 ，煉焦煤總庫存999.07 增 58.66 ，焦煤可用天數(shù)11.3天 增 0.72 天。9月份中下旬，受市場情緒以及節(jié)前補庫行情帶動，疊加在“查超產(chǎn)”影響下，煤礦產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，因此煉焦煤價格加速上漲，截止至10月2日，安澤低硫主焦執(zhí)行1590元/噸，周環(huán)比上漲90元/噸，目前低硫主焦價格已創(chuàng)今年新高。隨著焦煤價格的上漲，焦炭成本支撐走強，焦炭市場隨之進行了首輪提漲，并于10月1日落地。當(dāng)前焦化廠整體開工仍在高位，焦企利潤多處于盈虧線邊緣，暫未虧損嚴(yán)重情況下焦企仍未有大規(guī)模限產(chǎn)出現(xiàn)，除了個別地區(qū)受環(huán)保限產(chǎn)要求，供應(yīng)有小幅收縮外，整體焦炭供應(yīng)變化不大。

二、鐵水產(chǎn)量維持高位，焦炭剛性需求仍存，然后期成材價格或存下行壓力

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.45%，環(huán)比上周增加0.47個百分點，同比去年增加6.22個百分點 ；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.86%，環(huán)比上周增加0.51個百分點 ，同比去年增加6.41個百分點；鋼廠盈利率58.01%，環(huán)比上周減少0.86個百分點，同比去年增加39.40個百分點；日均鐵水產(chǎn)量 242.36萬噸，環(huán)比上周增加1.34萬噸，同比去年增加17.50萬噸。

當(dāng)前鋼廠整體開工均處于相對高位，出貨情況較好，9月初國內(nèi)重大活動之后，京津冀地區(qū)鋼廠迅速復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量明顯恢復(fù)至高位，焦炭需求再次走強，9月份鐵水產(chǎn)量仍能在240萬噸以上。然而節(jié)后終端成材表現(xiàn)仍需觀察，成材價格若再次出現(xiàn)回調(diào)，那么鋼廠很可能還會繼續(xù)通過負(fù)反饋來轉(zhuǎn)移成本壓力到原料這邊，從而壓制煤焦價格的一個上行空間。

綜上來看，焦煤供應(yīng)目前緩慢回升，原料價格隨著下游補庫結(jié)束，個別煤種價格已出現(xiàn)回調(diào)，原料市場逐步降溫，焦炭從成本上看支撐出現(xiàn)松動，繼續(xù)提漲驅(qū)動不足。需求端，鋼廠開工目前仍在高位，鐵水短期不會出現(xiàn)大幅度下降，10月上旬鐵水預(yù)計仍會維持240以上的高位，短期需求對焦炭價格仍有支撐。然而近期鋼價震蕩趨弱，鋼廠利潤逐步減少，原料價格繼續(xù)上漲空間不大，因此10月上旬焦炭價格大概率持穩(wěn)運行，然而需要警惕后期隨著淡季深入，成材終端需求承壓，鋼價難以支撐或鋼材銷售不及預(yù)期，則有可能會出現(xiàn)下游減產(chǎn)倒推焦炭價格下跌的情況。后續(xù)需重點關(guān)注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏、原料煤成本情況以及宏觀會議及政策。

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