引言價(jià)格走勢(shì)方面，本周鐵礦石價(jià)格持漲運(yùn)行，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)104.35美元/噸，周環(huán)比上漲1.55美元/噸，漲幅1.51%。周內(nèi)鐵礦石價(jià)格在101-104美元/噸區(qū)間波動(dòng)，目前9月均價(jià)為102.99美元/噸。本周黑色價(jià)格表現(xiàn)分化，煤焦和鋼材下跌后低位震蕩，鐵礦周一下跌后隨即強(qiáng)勢(shì)反彈，焦煤周五大幅反彈。當(dāng)前黑色價(jià)格波動(dòng)仍較大，邏輯轉(zhuǎn)換較快，本周鐵礦的上漲交易了限產(chǎn)結(jié)束后高爐快速?gòu)?fù)產(chǎn)預(yù)期。目前市場(chǎng)對(duì)旺季需求高度的分歧較大，需關(guān)注高爐復(fù)產(chǎn)后需求的復(fù)蘇能否帶來成材累庫(kù)放緩甚至去庫(kù)。

本周美金市場(chǎng)成交方面，當(dāng)前 PB 粉可貿(mào)易資源相對(duì)充裕，疊加進(jìn)口端存在價(jià)格倒掛壓力，共同對(duì)其浮動(dòng)價(jià)格形成抑制作用。受可貿(mào)易資源相對(duì)有限的影響，MACF 品種成交價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)。 高品資源方面，本周市場(chǎng)關(guān)注度略有下降，受鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收窄、日均鐵水產(chǎn)量顯著回落的雙重影響，部分市場(chǎng)參與者對(duì)高品資源的需求預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，周內(nèi) 65%與 62%價(jià)格指數(shù)價(jià)差再度收窄，回落至 18 美元 / 干噸以內(nèi)。 低品資源方面，在鋼廠利潤(rùn)收窄的背景下，部分市場(chǎng)參與者對(duì)低品資源的關(guān)注度提升，周內(nèi)低品資源成交價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。塊礦資源方面，周內(nèi)了解到多筆主流塊礦資源成交，成交價(jià)格保持穩(wěn)中偏強(qiáng)，塊礦溢價(jià)水平持續(xù)維持在 0.1800 美元 / 干噸以上。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供增需降。供應(yīng)端方面，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增至3556.8萬噸，仍處于較高水平，今年累計(jì)同比增加900萬噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比增至2645萬噸。需求端，本期日均鐵水228.84萬噸，環(huán)比降11.29萬噸；隨著成材價(jià)格的下跌而原材料價(jià)格堅(jiān)挺，鋼廠盈利率連續(xù)下滑，本期環(huán)比下滑至61%。從目前已調(diào)研到的高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃看，下周河北省鐵水產(chǎn)量回升，帶動(dòng)全國(guó)鐵水產(chǎn)量同步明顯回升。庫(kù)存端，中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)37.7萬噸，目前處于1.44億噸。本周五大材產(chǎn)量受限產(chǎn)影響環(huán)比回落，需求也環(huán)比下降，累庫(kù)斜率有所增加，庫(kù)銷比明顯轉(zhuǎn)弱。

其他層面，本周五公布美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加2.2萬，市場(chǎng)預(yù)估為增加7.5萬，前值為增加7.3萬。就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國(guó)短期利率期貨大幅上漲，交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步降息。

1.價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格小幅上漲

本周鐵礦石價(jià)格小幅上漲，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)104.35美元/噸，周環(huán)比上漲1.55美元/噸，漲幅1.51%。上海螺紋鋼價(jià)格3179元/噸，周環(huán)比下跌48元/噸，跌幅1.49%。鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)漲幅大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉大于鐵礦石期貨主力合約。

進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比收縮，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-16元/噸，周環(huán)收縮7元/噸；基差方面，基于01合約基差，青島港PB粉基差為-8，周環(huán)比擴(kuò)大1。鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)周環(huán)比縮117元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為160元/噸。

2.基本面：中國(guó)進(jìn)口鐵礦石基本面供增需降，港口庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)

2.1 鐵礦石供應(yīng)：本期發(fā)運(yùn)小幅回升、到港回升，下期發(fā)運(yùn)回落、到港回升

近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回升，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3556.8萬噸，周環(huán)比增加241萬噸；8月全球發(fā)運(yùn)量周均值為3277.5萬噸,環(huán)比上月基本持平同比去年增加104萬噸。其中澳洲周均發(fā)運(yùn)量1790.4萬噸，環(huán)比上月基本持平同比去年增加8萬噸;巴西周均值為905.8萬噸，環(huán)比上月基本持平同比去年增加75萬噸。從今年累計(jì)發(fā)運(yùn)情況來看,全球鐵礦石發(fā)運(yùn)累計(jì)同比增加900萬噸；其中巴西累計(jì)同比增加1304萬噸,澳洲累計(jì)同比增加539萬噸,非主流累計(jì)同比減少943萬噸。結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)測(cè)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)回落。

47港鐵礦石到港量環(huán)比回升，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2645萬噸，周環(huán)比增加183萬噸；8月到港量周均值為2600.9萬噸，環(huán)比上月基本持平同比去年增加35萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計(jì)同比減少1986萬噸,其中澳洲累計(jì)同比減少241萬噸,巴西累計(jì)同比減少485萬噸,非主流累計(jì)同比減少1260萬噸。根據(jù)模型測(cè)算及近期天氣預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下期到港量回升。

2.2鐵礦石需求：本期鐵水產(chǎn)量大幅下滑，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)

本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)減量。247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為228.84萬噸/天，環(huán)比上周減11.29萬噸/天，較年初減16.8萬噸/天，同比增6.2萬噸/天。

本期新增24座高爐檢修，6座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐復(fù)產(chǎn)發(fā)生在福建、山西、湖南、河北區(qū)域，主要為前期的高爐檢修結(jié)束后常規(guī)復(fù)產(chǎn)，高爐檢修發(fā)生在河北、山西地區(qū)，河北地區(qū)主要以環(huán)保限產(chǎn)為主，山西為例行檢修，短期或?qū)?fù)產(chǎn):除此之外，由于環(huán)保的原因河北地區(qū)部分鋼廠以降負(fù)荷的形式進(jìn)行減產(chǎn)，導(dǎo)致本周產(chǎn)量下降較為明顯:同時(shí)，隨著成材價(jià)格走低，原燃料價(jià)格堅(jiān)挺，鋼廠盈利率延續(xù)下滑趨勢(shì)。

2.3鐵礦石庫(kù)存：本期47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù) 下期或繼續(xù)累庫(kù)

中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)，低于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫(kù)存總量14425.72萬噸，環(huán)比累庫(kù)38萬噸，較年初去庫(kù)1185萬噸,比去年同期庫(kù)存低1663萬噸。

下期從卸貨端考慮，到港增加；從需求端考慮，鐵水增加，日均疏港量增加，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量。綜合預(yù)測(cè)，下期47港港口庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團(tuán)隊(duì)8月31日預(yù)計(jì)，9月份中國(guó)鐵礦石市場(chǎng)供大于求，47港鐵礦石庫(kù)存累庫(kù)。

3.下周展望

展望下周，供應(yīng)端，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量或環(huán)比減少，到港量環(huán)比增加。需求端，鐵水產(chǎn)量或?qū)h(huán)比回升。庫(kù)存端，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或高于出庫(kù)量，47港港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)。綜上所述，下周鐵礦石價(jià)格或?qū)挿珡?qiáng)震蕩

下周關(guān)注點(diǎn)提示：反內(nèi)卷細(xì)則后續(xù)

往期回顧

電弧爐虧損現(xiàn)狀難改

全國(guó)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控推進(jìn)

焦煤期貨大漲超6%，鋼坯漲30元，鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

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