8月28日，合生創(chuàng)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“合生創(chuàng)展”）發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告。在房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓、部分企業(yè)面臨流動(dòng)性挑戰(zhàn)的背景下，合生創(chuàng)展憑借其穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、高端產(chǎn)品力與輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，交出一份令人眼前一亮的成績(jī)單。

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主動(dòng)+前瞻，構(gòu)建穩(wěn)健財(cái)務(wù)

當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整階段。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1~6月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額為4.67萬(wàn)億元，同比下降11.2%。其中，住宅投資為3.58萬(wàn)億元，同比下降10.4%。全國(guó)新建商品房銷(xiāo)售面積為4.59億平方米，同比下降3.5%；商品房銷(xiāo)售額為4.42萬(wàn)億元，同比下降5.5%。其中，住宅銷(xiāo)售面積下降3.7%，銷(xiāo)售額下降5.2%。銷(xiāo)售面積的同比降幅較2024年同期明顯收窄。

與此同時(shí)，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)仍面臨顯著的債務(wù)壓力，部分企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)突出。許多房企面臨銷(xiāo)售額下滑、到期債務(wù)壓力大和盈利能力減弱的挑戰(zhàn)。按照中指研究院統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，有20家出險(xiǎn)房企債務(wù)重組、重整獲批，化債總規(guī)模超過(guò)1.2萬(wàn)億元人民幣。

合生創(chuàng)展2025年上半年亮點(diǎn)，首先體現(xiàn)在穩(wěn)健化債上。

自2022年，合生創(chuàng)展就開(kāi)始有序下調(diào)負(fù)債。經(jīng)連續(xù)3年半壓降，負(fù)債總額從2021年底的1152億港元降至2025年6月底的703億港元，累計(jì)壓降負(fù)債449億港元，降幅達(dá)39%（年均降幅超過(guò)11%）。

截至2025年6月底，合生創(chuàng)展總資產(chǎn)約為2567億港元，流動(dòng)資產(chǎn)總額約為1484億港元，剔除合約負(fù)債后的資產(chǎn)負(fù)債率為57%。這一比例相較之前已明顯下降，顯示出公司在優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)方面的成效。

2025年上半年，合生創(chuàng)展成功將境外公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)清零，境內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)存量?jī)H剩一單有商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)抵押的CMBS，遠(yuǎn)低于同業(yè)水平。這一成果顯著降低了外部融資依賴和公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了財(cái)務(wù)安全性。

合生創(chuàng)展通過(guò)主動(dòng)談判，累計(jì)已有超510億元人民幣貸款完成合同利率下調(diào)，新增貸款嚴(yán)格控制成本。截至2025年6月底，公司加權(quán)平均財(cái)務(wù)成本下降0.58個(gè)百分點(diǎn)，有助于降低財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，提升盈利能力。

2025年上半年，合生創(chuàng)展還減少了內(nèi)保外貸余額約30.7億港元，大幅降低了未來(lái)利息支出，有效規(guī)避了匯率波動(dòng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

可以看出，合生創(chuàng)展財(cái)務(wù)策略展現(xiàn)出較強(qiáng)的主動(dòng)性和前瞻性，尤其在房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓的背景下，其穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理和債務(wù)優(yōu)化措施為行業(yè)提供了參考。

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高端產(chǎn)品線+高能土地儲(chǔ)備，迎接時(shí)代機(jī)遇

除房企經(jīng)營(yíng)承壓外，2025年房地產(chǎn)市場(chǎng)的另兩個(gè)特點(diǎn)表現(xiàn)為：城市分化加劇和需求結(jié)構(gòu)變化。

一線和核心二線城市的核心地段房產(chǎn)，憑借產(chǎn)業(yè)、人口和資源優(yōu)勢(shì)，價(jià)格相對(duì)抗跌甚至微漲。核心城市如北京、上海等地的土地拍賣(mài)熱度較高，顯示出市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)住宅的持續(xù)需求。中指研究院的數(shù)據(jù)顯示，2025年8月，一線城市新建住宅價(jià)格環(huán)比上漲0.48%，較上月擴(kuò)大0.12個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲6.88%。

與此同時(shí)，改善型需求、對(duì)高品質(zhì)住宅的追求成為市場(chǎng)重要支撐。購(gòu)房者對(duì)住宅的關(guān)注點(diǎn)已從基礎(chǔ)居住需求轉(zhuǎn)向?qū)Α叭S度生活價(jià)值”的追求。

從政策層面看，2025年上半年，政策層面持續(xù)發(fā)力，包括按揭政策放松、保障房建設(shè)及城市更新等。2025年政府工作報(bào)告中，“好房子”首次被寫(xiě)入，進(jìn)一步明確了政策對(duì)高品質(zhì)住宅的支持方向。

市場(chǎng)與政策的走向，也正是合生創(chuàng)展多年來(lái)精耕細(xì)作的戰(zhàn)略方向。

長(zhǎng)期以來(lái)，合生創(chuàng)展以北京、上海、廣州三大城市為軸心，構(gòu)筑“環(huán)渤?！薄伴L(zhǎng)三角”“珠三角”三大經(jīng)濟(jì)圈為一體的事業(yè)版圖，并積極向二三線城市拓展。其中，一線城市土地儲(chǔ)備占比80%。在政策與市場(chǎng)共同推進(jìn)“好房子”的節(jié)奏下，其高能級(jí)城市的資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)得以釋放，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)居高端市場(chǎng)前列。

截至2025年6月底，合生創(chuàng)展合約銷(xiāo)售額約79.28億元人民幣，平均銷(xiāo)售價(jià)格25070元/平方米。其中，“縵系”高端產(chǎn)品線，為合生創(chuàng)展穿越周期的核心引擎。

“縵系”的主要銷(xiāo)售區(qū)域，集中于一線城市，尤其是上海和北京。例如，縵云上海項(xiàng)目是合生創(chuàng)展在濱江區(qū)域的重要布局。2023年2月，“縵云上?！表?xiàng)目獲得WELL金級(jí)預(yù)認(rèn)證，這是全球首個(gè)以居住者健康為核心標(biāo)準(zhǔn)的建筑認(rèn)證，標(biāo)志著其在“好房子”標(biāo)準(zhǔn)上的領(lǐng)先地位。

該項(xiàng)目在多個(gè)維度超越國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，如主力層高達(dá)3.3米，遠(yuǎn)高于3米的最低要求；同時(shí)配備M+科技系統(tǒng)，包括前置和終端雙重過(guò)濾系統(tǒng)、24小時(shí)新風(fēng)系統(tǒng)等，提升居住舒適度和健康指數(shù)。

縵云上海實(shí)景

縵品牌所打造的不僅是一種居住體驗(yàn)，更是一種生活方式。這種生活方式，對(duì)于房地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，也包括交付與服務(wù)。在品質(zhì)時(shí)代下，交付與服務(wù)才是對(duì)產(chǎn)品力的終極考驗(yàn)。

2025年上半年，縵云廣州項(xiàng)目以高品質(zhì)交付、體系化服務(wù)運(yùn)營(yíng)能力獲得市場(chǎng)良好口碑。在市場(chǎng)調(diào)整期，縵云廣州不僅實(shí)現(xiàn)了高品質(zhì)兌現(xiàn)，還主動(dòng)進(jìn)行了多項(xiàng)產(chǎn)品細(xì)節(jié)升級(jí)：第一批次交付時(shí)園林景觀新增水系綠島、水景墻及霧森系統(tǒng)；第二批次交付在一批次基礎(chǔ)上新增多處生態(tài)水景，室內(nèi)空間優(yōu)化了廚房灶臺(tái)配置、加寬操作臺(tái)面、升級(jí)戶內(nèi)門(mén)鎖及五金件等多項(xiàng)細(xì)節(jié)。

牢控“好房子”戰(zhàn)略，將配套、空間、場(chǎng)景、服務(wù)等聚合，帶來(lái)的就是市場(chǎng)口碑。2025年上半年，“縵系”高端產(chǎn)品線占集團(tuán)63%的銷(xiāo)售額。憑借“縵系”發(fā)力，合生創(chuàng)展在三大經(jīng)濟(jì)圈斬獲50.26億元銷(xiāo)售額，顯示出其在高端住宅市場(chǎng)的強(qiáng)大吸引力。

得益于縵品牌穩(wěn)健去化率和高溢價(jià)空間，合生創(chuàng)展2025年上半年毛利率升至39%，同比提升12個(gè)百分點(diǎn)，在房企毛利率普遍承壓的競(jìng)爭(zhēng)格局中逆勢(shì)上揚(yáng)，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

“縵系”產(chǎn)品已歷經(jīng)6年行業(yè)周期的淬煉，其持續(xù)飄紅，對(duì)于行業(yè)是一種強(qiáng)力提振。截至2025年6月底，合生創(chuàng)展總土地儲(chǔ)備約為2656萬(wàn)平方米，其中一線城市占比高的優(yōu)勢(shì)，也為“縵系”未來(lái)持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)提供了保障。

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商業(yè)+輕資產(chǎn)，拓展新增長(zhǎng)極

企業(yè)安全之后要追求增長(zhǎng)，合生創(chuàng)展在商業(yè)板塊和輕資產(chǎn)模式上的布局，正在構(gòu)建新的能力護(hù)城河，其可持續(xù)的盈利能力與現(xiàn)金流反哺能力不斷增強(qiáng)。

經(jīng)過(guò)逾30年的深耕積淀，合生創(chuàng)展已形成地產(chǎn)、商業(yè)、基建、合生活、投資五大板塊構(gòu)建的生態(tài)閉環(huán)，成功培育了具有多元協(xié)同價(jià)值、能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流和利潤(rùn)的多種新業(yè)務(wù)。

2025年上半年，合生創(chuàng)展商業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，總收入達(dá)22億港元。旗下“合生匯”等項(xiàng)目通過(guò)“首發(fā)經(jīng)濟(jì)+IP內(nèi)容運(yùn)營(yíng)”模式，帶動(dòng)客流和銷(xiāo)售額顯著增長(zhǎng)。截至2025年中，合生創(chuàng)展打造100余個(gè)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，管理面積超500萬(wàn)平方米。

合生創(chuàng)展在商業(yè)管理和高端住宅代建領(lǐng)域成功實(shí)踐了輕資產(chǎn)模式，輕資產(chǎn)輸出能力表現(xiàn)突出。截至2025年6月底，商業(yè)板塊第三方簽約管理面積已達(dá)189萬(wàn)平方米。

此外，上半年代建代售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了39.03億元的銷(xiāo)售額。“縵系”代建、代售成為合生創(chuàng)展的新引擎。例如，位于北京通州區(qū)的縵云ONE為例，銷(xiāo)售額達(dá)13.36億元；上海古北99項(xiàng)目開(kāi)盤(pán)均價(jià)上漲5.9%，銷(xiāo)售額達(dá)24億元，一舉躋身上海閔行區(qū)單價(jià)8萬(wàn)元以上樓盤(pán)成交金額TOP1。

合生創(chuàng)展方面表示，2025年上半年，縵品牌輕資產(chǎn)戰(zhàn)略有了飛速發(fā)展，代建代售業(yè)務(wù)全面聚焦北京、上海等一線城市頂豪市場(chǎng)，成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)極?！拜p重結(jié)合”模式的跑通，不僅令輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)為合生創(chuàng)展貢獻(xiàn)利潤(rùn)，也反哺品牌、拓展高凈值客群，與重資產(chǎn)主業(yè)形成良性互動(dòng)，構(gòu)建了強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)護(hù)城河。

縱觀2025年上半年整體業(yè)績(jī)可見(jiàn)，合生創(chuàng)展正以清晰的戰(zhàn)略前瞻性與執(zhí)行力，摸索出了房企在新形勢(shì)下的突圍路徑：通過(guò)極致的財(cái)務(wù)控制完成基礎(chǔ)保障，通過(guò)高端產(chǎn)品力賺取利潤(rùn)，通過(guò)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型找到未來(lái)發(fā)展的第二、第三曲線……在這一過(guò)程中，合生創(chuàng)展的三大戰(zhàn)略支柱與優(yōu)勢(shì)也得以彰顯，即核心城市高端土地儲(chǔ)備價(jià)值、商業(yè)與代建雙輕資產(chǎn)平臺(tái)、堅(jiān)守負(fù)債成本管控，三者相互支撐，共同塑造了合生創(chuàng)展在行業(yè)深度調(diào)整期的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，為其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

值班編委：樊永鋒

流程編輯：劉亞

審讀：戴士潮

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