引言：本周鐵礦石價(jià)格小幅下跌，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)99.85美元/噸，周環(huán)比下跌1.1美元/噸，跌幅1.09%。周內(nèi)鐵礦石價(jià)格在100美元/噸上下窄幅波動，目前8月均價(jià)為100.8美元/噸。本周黑色系價(jià)格整體環(huán)比回落，與上周股期共振上漲不同，本周股指沖高，黑色系價(jià)格則在于“反內(nèi)卷”氛圍消退后回歸基本面，成材淡季累庫領(lǐng)跌黑色，鐵礦價(jià)格同樣受到9月初限產(chǎn)預(yù)期壓制。

產(chǎn)業(yè)方面，本周市場主要關(guān)注北方環(huán)保限產(chǎn)消息以及具體執(zhí)行力度和時(shí)間表，Mysteel調(diào)研31家當(dāng)?shù)劁搹S，其中20家表示收到環(huán)保限產(chǎn)的口頭通知，多數(shù)表示限產(chǎn)時(shí)間為8月25日-9月3日，主要針對燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)30%-40%。另外31家調(diào)研鋼廠中，僅13家表示在此期間高爐生產(chǎn)受到限制，多集中在唐山地區(qū)。市場預(yù)期限產(chǎn)導(dǎo)致終端工地需求和高爐需求雙降，帶動鐵礦價(jià)格偏弱運(yùn)行。

本周美金市場成交以主流中品資源為主：其中 BHP 旗下產(chǎn)品因市場上可貿(mào)易的單獨(dú)半船貨物極為有限，成交折扣進(jìn)一步收窄；周內(nèi)了解到多筆麥克粉成交，折扣已收至減 1.3 附近；紐曼粉與金布巴粉的折扣同樣呈收窄趨勢，但受市場上可貿(mào)易的資源量有限影響，周內(nèi)了解到的成交較少；PB 粉依舊是流動性較高的品種之一，成交價(jià)格保持穩(wěn)中偏強(qiáng)。

高品資源方面，周內(nèi)有卡粉及精粉成交，成交價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)，65%與62%指數(shù)價(jià)差小幅收窄至17-18美元；當(dāng)前多數(shù)高品資源落地并未表現(xiàn)出利潤，雖市場關(guān)注度較高，但周內(nèi)流動性表現(xiàn)一般。低品資源方面，本周市場關(guān)注度持續(xù)提升，周內(nèi)了解到混合粉小長協(xié)及超特粉成交，相關(guān)折扣收窄態(tài)勢明顯。塊礦資源方面，周內(nèi)市場參與者對其仍持較好預(yù)期，美元塊礦溢價(jià)維持0.18美元/干噸以上偏強(qiáng)運(yùn)行。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供應(yīng)增幅大于需求。供應(yīng)端方面，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比大幅回升至3406.6萬噸，今年累計(jì)同比增加697萬噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比增加132萬噸至2703.1萬噸。

需求端，本期日均鐵水240.75萬噸，環(huán)比增0.09萬噸；隨著成材價(jià)格的下跌而原材料價(jià)格堅(jiān)挺，導(dǎo)致鋼廠盈利率持續(xù)下滑，本期環(huán)比下滑至65.8%。從目前已調(diào)研到的高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃看，8月底至9月初河北省鐵水產(chǎn)量或連續(xù)下滑，帶動全國鐵水產(chǎn)量同步減少。

庫存端，中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫62.63萬噸，目前處于1.44億噸。成材基本面表現(xiàn)相對中性，五大材供給回升小幅加快，而需求端均有季節(jié)性回升，本周庫存繼續(xù)累積但環(huán)比有所放緩。

其他層面，美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要：多數(shù)人認(rèn)為通脹比就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、釋放鷹派信號，多人認(rèn)為關(guān)稅影響或需時(shí)間全面顯現(xiàn)。美國商務(wù)部宣布，將407個產(chǎn)品類別納入鋼鐵和鋁關(guān)稅清單，適用稅率為50%。

1.價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格窄幅波動

本周鐵礦石價(jià)格小幅下跌，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)99.85美元/噸，周環(huán)比下跌1.1美元/噸，跌幅1.09%。上海螺紋鋼價(jià)格3233元/噸，周環(huán)比下跌45元/噸，跌幅1.37%。鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于鐵礦石期貨主力合約大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉。

進(jìn)口利潤方面，即期進(jìn)口利潤周環(huán)比收縮，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-5元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)4元/噸；基差方面，基于09合約基差，青島港PB粉基差為-22，周環(huán)比走擴(kuò)2。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環(huán)比縮35元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為277元/噸。

2.基本面：中國進(jìn)口鐵礦石基本面供應(yīng)增幅大于需求，港口庫存環(huán)比累庫

2.1 鐵礦石供應(yīng)：本期發(fā)運(yùn)小幅回升、到港回升，下期發(fā)運(yùn)保持高位、到港回落

近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回升，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3406.6萬噸，周環(huán)比增加360萬噸；8月全球發(fā)運(yùn)量周均值為3171.7萬噸,環(huán)比上月增加99萬噸，同比去年減少2萬噸,其中澳洲周均發(fā)運(yùn)量1635.2萬噸，環(huán)比上月減少69萬噸,同比去年減少147萬噸;巴西周均值為885.2萬噸，環(huán)比上月增加71萬噸，同比去年增加54萬噸。從今年累計(jì)發(fā)運(yùn)情況來看,全球鐵礦石發(fā)運(yùn)累計(jì)同比增加697萬噸；其中巴西累計(jì)同比增加1066萬噸,澳洲累計(jì)同比減少732萬噸,非主流累計(jì)同比增加363萬噸。結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)測，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量保持高位。

47港鐵礦石到港量環(huán)比回升，處于近三年同期中位水平。根據(jù)Mysteel47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2703.1萬噸，周環(huán)比增加132萬噸；8月到港量周均值為2632.3萬噸，環(huán)比上月增加70萬噸，同比去年增加67萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計(jì)同比減少2023萬噸,其中澳洲累計(jì)同比減少153萬噸,巴西累計(jì)同比減少442萬噸,非主流累計(jì)同比減少1429萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預(yù)測，預(yù)計(jì)下期到港量回落。

2.2鐵礦石需求：本期鐵水產(chǎn)量小幅增加，鋼廠進(jìn)口礦庫存小幅去庫

本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)增量。247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為240.75萬噸/天，環(huán)比上周增0.09萬噸/天，較年初減3.6萬噸/天，同比增16.29萬噸/天。

本期新增7座高爐檢修，3座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐檢修發(fā)生在西北、西南、華中區(qū)域，高爐復(fù)產(chǎn)發(fā)生在西北、東北地區(qū)，其中西北地區(qū)的高爐檢修復(fù)產(chǎn)是由于某鋼廠產(chǎn)能置換的原因，疊加部分高爐輪休導(dǎo)致;華中、西南的高爐檢修主要由于建材需求下滑而進(jìn)行年中檢修;東北區(qū)域的高爐復(fù)產(chǎn)為高爐檢修結(jié)束后常規(guī)復(fù)產(chǎn):同時(shí)，隨著成材價(jià)格的下跌而原材料價(jià)格堅(jiān)挺，導(dǎo)致本周鋼廠盈利率持續(xù)下滑。

根據(jù)高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，下期鐵水或?qū)h(huán)比下滑。

2.3鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫 下期或繼續(xù)小幅累庫

中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫，低于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫存總量14444.2萬噸，環(huán)比累庫63萬噸，較年初去庫1166萬噸,比去年同期庫存低1588萬噸。

下期從卸貨端考慮，到港回落；從需求端考慮，鐵水小幅回落，日均疏港量減少，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫量或?qū)⒏哂诔鰩炝?。綜合預(yù)測，下期47港港口庫存或?qū)⒗^續(xù)小幅累庫。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團(tuán)隊(duì)7月31日預(yù)計(jì)，8月份中國鐵礦石市場供大于求，47港鐵礦石庫存累庫。

3.下周展望

展望下周，供應(yīng)端，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量或保持高位，到港量環(huán)比下降。需求端，鐵水產(chǎn)量或?qū)⑿》鶞p少。庫存端，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫量或高于出庫量，47港港口鐵礦石庫存環(huán)比累庫。綜上所述，下周鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩。

下周關(guān)注點(diǎn)提示：北方環(huán)保限產(chǎn)落地情況。

往期回顧

永鋼出臺2025年8月下旬建材價(jià)格調(diào)整

大部分河北唐山鋼廠計(jì)劃檢修，限產(chǎn)力度加強(qiáng)

永鋼降100元，焦炭提漲落地，鋼價(jià)或漲跌有限

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