（攝影：宋雨彤）

根據(jù)中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長(zhǎng)創(chuàng)立的“至簡(jiǎn)交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤(pán)面。本欄目聚焦期貨市場(chǎng)自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場(chǎng)資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過(guò)期權(quán)市場(chǎng)研判市場(chǎng)情緒和預(yù)期變化。

月至月上旬，鐵礦石期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)多頭主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)、主力空頭敞口收縮、市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控的特征；期權(quán)市場(chǎng)反映看漲情緒增強(qiáng)；價(jià)格突破原短期區(qū)間上沿并運(yùn)行于長(zhǎng)期區(qū)間中部偏低位置。

多頭資金主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)。月初，盤(pán)面空頭資金減持2.7萬(wàn)手，推動(dòng)價(jià)格上漲至區(qū)間上沿；同時(shí)，盤(pán)面多頭資金增倉(cāng)推動(dòng)價(jià)格突破短期區(qū)間。月中，盤(pán)面多頭資金持續(xù)增倉(cāng)助推價(jià)格反彈，價(jià)格延續(xù)小幅上行態(tài)勢(shì)。月末，盤(pán)面空頭資金撤離后多頭資金止盈，致使價(jià)格先漲后跌。28日至月初，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，多頭集中減倉(cāng)致使價(jià)格短期暴跌。月上旬，多頭資金呈現(xiàn)先增后減的態(tài)勢(shì)，價(jià)格進(jìn)入窄幅震蕩區(qū)間。

多頭資金主導(dǎo)鐵礦石期貨價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，經(jīng)研院

國(guó)內(nèi)主力空頭敞口呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。截至31日，鐵礦石期貨TOP20公司持有凈空頭20682手，較上月同期收縮36750手，月初持續(xù)收縮。伴隨鐵礦石價(jià)格反彈，國(guó)內(nèi)主力顯著收縮空頭敞口規(guī)模。

國(guó)內(nèi)主力空頭敞口呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，經(jīng)研院

市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。截至31日，鐵礦石期貨盤(pán)面整體持倉(cāng)量為94.2萬(wàn)手（9420萬(wàn)噸），大商所指定交割倉(cāng)庫(kù)可交割倉(cāng)單36萬(wàn)噸，港口庫(kù)存1.4億噸，大型中鋼廠平均庫(kù)存可用24天。充足的現(xiàn)貨庫(kù)存與合理的倉(cāng)單規(guī)模，足以應(yīng)對(duì)期貨市場(chǎng)的交割需求和價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。

市場(chǎng)看漲情緒增強(qiáng)，期權(quán)市場(chǎng)預(yù)期月到12月鐵礦石價(jià)格主要在700-900噸區(qū)間運(yùn)行。鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率VIX指數(shù)在月初至月上旬期間平均值為19.47%，最大值達(dá)24.54%，最小值為15.53%。當(dāng)前隱含波動(dòng)率VIX指數(shù)處于歷史中低水平，期權(quán)費(fèi)也處于低位。從鐵礦石期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)來(lái)看，I2601看跌期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為700噸，看漲期權(quán)最大持倉(cāng)量所在行權(quán)價(jià)為900噸，市場(chǎng)預(yù)期月到12月鐵礦石價(jià)格主要在700-900噸區(qū)間運(yùn)行。與此同時(shí)，期權(quán)持倉(cāng)量PCR31日收于1.09，較上月同期上升0.13，反映出市場(chǎng)看漲情緒增強(qiáng)。

隱含波動(dòng)率處于歷史中低水平，

期權(quán)持倉(cāng)量PCR回升

鐵礦石價(jià)格處在長(zhǎng)期區(qū)間中部偏低位置。鐵礦石期貨價(jià)格長(zhǎng)期價(jià)格主要在550-950噸區(qū)間運(yùn)行。

鐵礦石長(zhǎng)期價(jià)格主要在550-950噸區(qū)間運(yùn)行

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，經(jīng)研院

鐵礦石價(jià)格向上突破原價(jià)格區(qū)間上沿。月鐵礦石價(jià)格跌破740-840噸區(qū)間后，長(zhǎng)期在670-740噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。10日，價(jià)格向上突破該區(qū)間上沿，進(jìn)入740-830噸區(qū)間。31日，主力合約I2601收于753.5噸，環(huán)比上漲9.2%

鐵礦石價(jià)格向上突破原價(jià)格區(qū)間上沿

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，經(jīng)研院

作者宋雨彤 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）助理研究員

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