7月以來，煤焦市場一改上半年的低迷和頹廢，期貨拉升，現(xiàn)貨提漲，冷寂的市場再現(xiàn)燃爆的行情。市場反應(yīng)最早最快的還是焦煤期貨。6月4日焦煤期貨開啟超跌反彈，彼時產(chǎn)業(yè)端還沉浸在一路看跌的悲觀情緒中。7月底期貨的漲勢更為猛烈，開啟了驚人的連續(xù)漲停。盡管近日有所反復(fù)震蕩，但市場氛圍已經(jīng)暖意回升，加上一些政策驅(qū)動的利多影響，市場價格維持偏強(qiáng)態(tài)勢。

一、這波市場上漲的推力，究竟來自何方？

1、宏觀預(yù)期改善，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。上半年中國GDP增長5.3%，好于預(yù)期，中美貿(mào)易戰(zhàn)并未全面升級，并再次推遲加征關(guān)稅。國家不斷推出貨幣、財政政策支持資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。宏觀預(yù)期發(fā)生了根本改變，投資者信心提振，堅定了對中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。

2、政府重點(diǎn)部署“反內(nèi)卷”，有效遏制無序競爭。面對部分行業(yè)價格大幅跌破成本線，低價惡性競爭的局面，去年7月30日中央政治局會議首提“防止‘內(nèi)卷式’惡性競爭”，今年會議再次指出“縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，推動市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化。依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理?！?/span>

3、啟動安全檢查和產(chǎn)能核查。7月國家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，對山西、內(nèi)蒙古等8?。▍^(qū)）的生產(chǎn)煤礦進(jìn)行核查。1-6月單月原煤產(chǎn)量超過公告產(chǎn)能10%的煤礦一律停產(chǎn)整改。

二、市場的基本面決定反彈的高度

在大宗市場有這樣一個說法：宏觀面決定底部，基本面決定高度。回到基本面就要看煤焦市場的價格、庫存以及鋼鐵的需求。

1、價格極度下跌，需要反彈來修正市場。焦煤現(xiàn)貨價格跌到了近五年的新低，山西高硫焦煤（S3.0）跌破800元，實(shí)際成交價格750元，已經(jīng)跌破成本線虧損經(jīng)營，河北、安徽、河南省等地焦煤礦井幾乎全面虧損。期貨市場早于現(xiàn)貨見底，也是近五年的低點(diǎn)。物極必反，超跌后迎來修復(fù)性反彈。

2、焦煤供給實(shí)質(zhì)性收縮。山西6月份原煤產(chǎn)量11368.5萬噸，同比下降1.6%。1-6月山西累計原煤產(chǎn)量65200.7萬噸，同增長10.1%。山西煉焦精煤1-6月同比增長接近9%。這也印證了上半年焦煤過剩的市場態(tài)勢。6月份后，產(chǎn)地安全環(huán)保檢查力度加強(qiáng)，疊加降雨影響，全國原煤生產(chǎn)受到明顯影響，7月全國規(guī)模以上原煤產(chǎn)量38099萬噸，環(huán)比減少4008萬噸，下降9.5%；同比減少1505萬噸，下降3.8%（6月增長3%）。政策因素疊加產(chǎn)量減少，給了市場恢復(fù)向上的信心。

3、煤炭去庫明顯，市場需求發(fā)生改變。6月初洗煤廠開始去庫，7月初傳導(dǎo)至煤礦端，此間鋼廠鐵水一直維持高位。在需求未明顯下滑的情況下，近兩月供應(yīng)回落期間，焦煤庫存結(jié)構(gòu)發(fā)生了大挪移：由煤礦轉(zhuǎn)移到了焦化廠。此前下游焦煤庫存壓縮已經(jīng)到了3-5天的極限，甚至有點(diǎn)“危險”。近期通過焦化廠補(bǔ)庫，焦煤庫存8-10.5天趨于合理水平。目前上下游庫存已處于合理均衡狀態(tài)。

4、下游利潤向好，為價格上漲提供空間。鋼廠盈利狀況持續(xù)改善，噸鋼盈利在150-200元。二季度以來，鐵水日產(chǎn)一直維持在240萬噸以上的高位運(yùn)行，表明鋼鐵生產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁，給煤焦需求贏得了空間。

5、焦炭漲價高歌猛進(jìn)，激活市場熱情。焦炭在7月17日份第一輪漲價以來，已經(jīng)上調(diào)6輪合計300元，給市場注入“強(qiáng)心針”，市場情緒和資金狀況大為改觀。出錢拿貨，交易火爆。

6、焦煤進(jìn)口量減價跌。6月焦煤進(jìn)口呈現(xiàn)“蒙俄主導(dǎo)、澳煤略增、美煤空擋”的格局。6月焦煤進(jìn)口量910.84萬噸，同比下降15.05%；7月份煤炭進(jìn)口總量3560.9萬噸，同比減少1060.1萬噸，下降22.9%。煉焦煤進(jìn)口同比處于收縮通道。截止8月上旬蒙煤進(jìn)口口岸甘其毛都庫存275萬噸，比上月減少93萬噸，較2月下旬的年內(nèi)高點(diǎn)465萬噸下降近200萬噸，降幅明顯。蒙5精煤價格跟期貨漲跌貼近。甘其毛都口岸庫存和價格都與國內(nèi)市場關(guān)聯(lián)性極高。

分析認(rèn)為，后期全國及山西省煤炭產(chǎn)量將處于合理平衡階段。超產(chǎn)核查背景下供應(yīng)回落，“以量補(bǔ)價”的銷售邏輯得到糾偏。近期需關(guān)注閱兵前后華北地區(qū)鋼鐵和焦化產(chǎn)業(yè)的限產(chǎn)幅度及環(huán)保措施的對焦煤的影響。預(yù)計焦煤市場維持震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，低硫高強(qiáng)度焦煤圍繞1400元的中樞震蕩。

來源 | CCTD中國煤炭市場網(wǎng)（轉(zhuǎn)載請注明）

作者 | 若欣

編輯 | 徐赫陽

更多資訊/分析/解讀??

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請讀者僅作參考，并自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。若對該稿件內(nèi)容有任何疑問或質(zhì)疑，請立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。