我一直思考，我們國家要努力學習商業(yè)賺錢，建設一個富裕偉大的國家。

最近，看到高盛2025年最新報告對中國工業(yè)產能過剩行業(yè)的全面分析，感覺到這是目前中國工業(yè)的核心問題。結合目前中國這些行業(yè)現狀、核心問題及解決路徑，看看我們怎么了，難道我們不會賺錢嗎？

高盛追蹤的七大制造業(yè)（光伏、鋰電池、新能源汽車、功率半導體、空調、鋼鐵、工程機械）中，五個行業(yè)產能超過全球總需求，且產能利用率普遍低于70%（健康水平需達80%）。

具體表現如下：

• 光伏組件：產能達全球需求200%，產能利用率僅51%（2024年），價格三年跌超50%。
• 鋰電池：產能為全球需求150%，產能利用率60%（2024年），尾部企業(yè)利用率僅50%-60%。
• 新能源汽車：產能利用率61%（2024年），資本支出年增9%-13%，尾部企業(yè)單車虧損超3萬元。
• 功率半導體（IGBT）：產能擴張加速，2024年資本支出計劃同比增超100%。
• 鋼鐵/工程機械：產能利用率71.9%（鋼鐵）且區(qū)域分化，工程機械需求僅為上一輪峰值一半。

七大行業(yè)產能過剩核心指標對比

行業(yè)

產能/全球需求

產能利用率

利潤狀況

整合潛力

光伏組件

200%

51%

現金利潤率為負

低（成本曲線趨平）

鋰電池

150%

60%

尾部企業(yè)未盈利

高（頭部優(yōu)勢穩(wěn)固）

新能源汽車

超100%

61%

毛利率5%-8%，尾部深度虧損

低（碎片化嚴重）

功率半導體

超100%

未披露

EBITDA利息覆蓋倍數低

鋼鐵

超100%

71.9%

依賴政策限產

低（集中度低）

1. 規(guī)模與趨勢

• 7.21億噸過剩產能：經合組織（OECD）預測，2027年全球鋼鐵過剩產能將達7.21億噸，產能利用率降至73（健康水平需>80%）。
• 亞洲主導擴張：2025-2027年全球新增產能1.65億噸（+6.7%），其中58%來自亞洲（中國、印度、東盟為主）。

1. 需求疲軟與區(qū)域分化

• 需求增速僅0.7%：2030年前全球需求年均增速不足1%，中國需求大幅下降，東盟、中東及北非需求增長較強。
• 歐美地位衰退：OECD國家鋼鐵產量占比從20年前的44%降至2024年的22，投資重心轉向新興經濟體。

全球鋼鐵供需核心矛盾（2025-2027年）

指標

數據

風險

過剩產能

7.21億噸

市場穩(wěn)定性受沖擊

產能利用率

73

低于健康閾值（80%）

新增產能中高排放工藝占比

40

阻礙低碳轉型

中國產能過剩率

25%（產能12億噸/需求9億噸）

內需萎縮+出口受阻

1. 結構性失衡

• 低端過剩 vs 高端短缺：粗鋼產能過剩3億噸，但高端特鋼（如汽車板、航空航天用鋼）仍需進口。
• 就業(yè)與產能綁定：單座鋼廠可吸納2.5萬名工人，關停將沖擊地方就業(yè)（2014年行業(yè)吸納勞動力470萬人）。

1. 內外需雙降

• 內需萎縮：基建放緩致建筑用鋼需求下滑，2025年1-4月粗鋼產量同比僅增0.4%。
• 出口受阻：歐美關稅壁壘（美國50%、歐盟配額制）致中國對越南出口暴跌25.9%。

1. 政策依賴與退出障礙

• 地方政府干預：為保GDP和就業(yè)，通過稅收優(yōu)惠、土地補貼維持低效產能。
• 產能置換滯后：2017-2025年計劃退出煉鋼產能3.6億噸，實際新建3.2億噸，凈退出僅3967萬噸。

1. 行業(yè)惡性循環(huán)

• 價格暴跌：鋼材出廠價低于瓶裝水，行業(yè)利潤率不足3%，寶武等頭部企業(yè)利潤持續(xù)下滑。
• 失業(yè)與供應鏈風險：2013-2021年全球鋼鐵行業(yè)損失11.3萬個崗位，供應鏈穩(wěn)定性受沖擊。

1. 環(huán)保與轉型受阻

• 高排放工藝擴張：新增產能中40%依賴高爐/轉爐（BF/BOF）工藝，噸鋼碳排放≥1.8噸CO?。
• 低碳投資不足：利潤壓縮削弱企業(yè)脫碳能力，電爐煉鋼、氫冶金等技術推廣緩慢。

1. 貿易保護主義加劇

• 美國加征50%關稅：特朗普對鋼鋁進口全面設限，引發(fā)歐盟、日韓跟進，全球貿易割裂。
• “安全邏輯”替代市場邏輯：英國接管虧損鋼廠（日損70萬英鎊），以國家安全為由維持生產。

1. 供給側改革深化

• 產能置換基金試點：河北武安通過經濟杠桿淘汰落后產能，壓減煉鐵/煉鋼產能682萬/488萬噸。
• 兼并重組提速：寶鋼參股馬鋼49%股權，推動行業(yè)集中度提升（當前CR10僅45.9%）。

1. 技術躍遷與綠色轉型

• 低碳工藝替代：推廣電爐煉鋼（廢鋼利用率提升）、氫直接還原鐵（DRI）技術。
• 高端產品突破：發(fā)展航空航天特鋼、高強汽車板，替代進口并提升附加值。

1. 全球化戰(zhàn)略調整

• 東南亞產能轉移：在越南、泰國建廠規(guī)避關稅（如寶鋼湛江基地輻射東盟）。
• 輸出綠色標準：主導低碳鋼國際認證，綁定“一帶一路”基建項目（如中東高鐵用鋼）。

1. 政策機制創(chuàng)新

• 碳稅+綠色補貼：對高排放產能征稅，補貼低碳技術（如噸鋼碳稅≥200元）。
• 需求端升級：擴大新基建、新能源裝備用鋼需求，減少地產依賴。

為什么我們成為了制造業(yè)大國，學會了制造一些商品，但我們會不賺錢？

中國人會干的行業(yè)，幾乎都成為了不賺錢的行業(yè)？

最近，我與一位加拿大國籍的朋友聊天，他說，你看我們當時沒有投鎳礦，對了吧？我知道他的語意是，只要是中國公司控制壟斷的市場，你就不能投資。他是曾經為加拿大最大鎳礦公司融資很多的銀行家，曾經希望與我一起做一家中國鎳礦公司的上市工作。

中國鋼鐵業(yè)“大而不強”的盈利困境，本質是發(fā)展模式、產業(yè)結構與全球競爭格局多重因素疊加的結果。與西方相比，中國鋼鐵業(yè)在規(guī)模優(yōu)勢下暴露的短板尤為明顯，但破解之道并非簡單復制西方經驗，而是需結合國情探索差異化路徑。

1. 結構性產能過剩與需求萎縮

• 產能利用率僅73%：2024年粗鋼產量約10億噸，但表觀消費量不足9億噸，過剩產能超1億噸。

• 需求斷崖式下跌：房地產用鋼需求銳減（占消費總量30%以上），基建增速放緩，汽車、家電等替代領域增長乏力。

• 出口受阻：歐美加征關稅（美國50%）、反傾銷政策倒逼中國轉向低價競爭，2024年出口量增24%但均價暴跌26.9%。

1. 成本與價格的“死亡剪刀差”

• 鐵礦石卡脖子：進口依存度超80%，2024年鐵礦石成本占普鋼成本50%-55%，國際礦商壟斷定價權。

• 鋼價跌破成本線：2024年鋼材價格指數降幅超9%，而原料降幅僅5%-6%，行業(yè)利潤率壓至0.64%。鞍鋼、馬鋼等頭部企業(yè)單季度虧損超10億元。

1. 低端內卷與高端缺失

• 技術同質化：90%產能集中于普通鋼材，特鋼占比不足10%（日本超20%），高端汽車板、硅鋼仍需進口。

• 研發(fā)投入不足：中國鋼企研發(fā)投入占比不足1%，遠低于浦項（3%）、蒂森克虜伯（4%）。

1. 政策與體制制約

• 地方保護延緩出清：虧損鋼企因就業(yè)壓力被地方政府輸血續(xù)命，產能退出機制失靈。

• 環(huán)保成本激增：超低排放改造推高噸鋼成本100-200元，但綠色溢價尚未形成。

鋼鐵產能過剩折射出“安全邏輯 vs 市場效率”（各國為戰(zhàn)略安全維持生產）與“規(guī)模慣性 vs 創(chuàng)新滯后”（中國依賴粗放擴張）的深層矛盾。破局需三力合一：

政策定力：堅決淘汰落后產能（如河北模式），避免補貼扭曲市場；

技術突圍：以高端產品與低碳工藝重構競爭力；

全球協(xié)作：通過WTO改革、碳邊界機制（CBAM）重建公平貿易秩序。

唯有將過剩壓力轉化為綠色高端轉型動能，方能終結“鋼鐵比水賤”的困局。

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