全國(guó)水泥需求下臺(tái)階背景下西藏水泥需求保持逆勢(shì)增長(zhǎng)，西藏供給集中度高且新增供給批復(fù)審核趨嚴(yán)，隨著后續(xù)水利等重大基建項(xiàng)目逐步落地，區(qū)域內(nèi)水泥產(chǎn)能利用率及盈利有望穩(wěn)中提升。

總覽：從水泥量?jī)r(jià)看西藏水泥供需變化

西藏水泥量?jī)r(jià)總覽：區(qū)域價(jià)格穩(wěn)定度高，水泥需求總盤子穩(wěn)定在1000萬噸以上。由于水泥具備不可庫(kù)存且隨時(shí)開停屬性，水泥表觀量?jī)r(jià)趨勢(shì)能較好的反應(yīng)區(qū)域內(nèi)水泥供需變化情況。

供給格局：高集中度，產(chǎn)能管控趨嚴(yán)

1. 區(qū)域集中度高，且產(chǎn)能分布分散

水泥產(chǎn)能分布在“雅下”和“瀾上”兩大水域附近。從區(qū)域產(chǎn)能分布上看，西藏水泥產(chǎn)能聚集于兩大水域附近，一是雅魯藏布江下游，包括日喀則市、拉薩市和山南市，二是金沙江、瀾滄江、怒江三江流域的昌都市。西藏幅員遼闊，其中拉薩到昌都車程超過1000公里，區(qū)域產(chǎn)能分布較為分散。

2. 歷史供給問題肅清：批小建大管理趨嚴(yán)，錯(cuò)峰落實(shí)較好

2020-21年新增供給集中投產(chǎn)，帶來西藏水泥價(jià)格經(jīng)歷一輪劇烈下行調(diào)整。

22年開始區(qū)域內(nèi)針對(duì)“批小建大”督查趨于嚴(yán)格。新增水泥供給帶來區(qū)域價(jià)格劇烈擾動(dòng)，從22年開始西藏經(jīng)信廳加強(qiáng)對(duì)區(qū)域內(nèi)水泥“批小建大”現(xiàn)象的督查，2022年中央環(huán)保督察組要求八宿海螺存完成環(huán)保督察“批小建大”整改，保障藏東地區(qū)國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)需求，八宿海螺擬從區(qū)外減量置換15萬噸水泥熟料產(chǎn)能補(bǔ)齊八宿海螺超出備案產(chǎn)能。

同時(shí)，22年區(qū)域內(nèi)同步開始執(zhí)行錯(cuò)峰停產(chǎn)。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，西藏自2022年開始執(zhí)行錯(cuò)峰停窯政策，以企業(yè)自律性錯(cuò)峰為主。2023年西藏地區(qū)水泥企業(yè)全年計(jì)劃執(zhí)行錯(cuò)峰停窯210天。其中，一季度停窯90天，5月份停窯30天，其他時(shí)間企業(yè)自行安排，冬季各廠庫(kù)滿停窯，無統(tǒng)一錯(cuò)峰計(jì)劃。

西藏幅員遼闊，區(qū)域流動(dòng)有限，為錯(cuò)峰提供更有利條件。西藏區(qū)域面積廣且海拔高，這既限制了區(qū)域內(nèi)水泥的流動(dòng)，也增加了外部水泥流入的難度，更有利于價(jià)格行情的維持。

需求：重點(diǎn)項(xiàng)目規(guī)劃穩(wěn)中有升，水利工程提供彈性

1. 基建驅(qū)動(dòng)下，23年西藏水泥需求大幅跑贏全國(guó)

西藏水泥需求主要由基建項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)。根據(jù)西藏自治區(qū)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2023年，全區(qū)固定資產(chǎn)投資比上年增長(zhǎng)35.1%（不含川藏鐵路雅安至林芝段西藏境內(nèi)投資），位居全國(guó)第一。分領(lǐng)域看，工業(yè)投資增長(zhǎng)48.1%，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)34.8%，民生領(lǐng)域投資增長(zhǎng)31.8%。

24年重點(diǎn)項(xiàng)目規(guī)劃力度穩(wěn)中有升。根據(jù)西藏自治區(qū)發(fā)展改革委，2023年西藏區(qū)內(nèi)重點(diǎn)項(xiàng)目分別有191 個(gè)，總投資規(guī)劃在1430 億元，其中重大基礎(chǔ)設(shè)施類計(jì)劃投資547.04億元，主要包括川藏鐵路林芝至雅安段（西藏段）、拉薩貢嘎機(jī)場(chǎng)T1/T2航站樓改造、城市道路和橋梁工程、農(nóng)牧區(qū)清潔能源推廣利用等。2024年全區(qū)共安排重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目187個(gè)，計(jì)劃投資 1618億元，同比2023年投資額增加13%，24Q1，全區(qū)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目開復(fù)工99個(gè)，開復(fù)工率達(dá)71.2％，完成投資240億元，超額完成28.2億元，同比增長(zhǎng)33.3％，完成一季度計(jì)劃的113.3％，完成年度計(jì)劃的14.8％。

2. 水利工程建設(shè)潛力巨大，賦能區(qū)域水泥需求彈性

2.1. “雅下”和“瀾上”段水利工程是開發(fā)重點(diǎn)

《西藏自治區(qū)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，加快雅魯藏布江中游、瀾滄江上游西藏段水電開發(fā)，研究推動(dòng)雅魯藏布江下游水電規(guī)劃建設(shè)并適時(shí)啟動(dòng)相關(guān)工程，水電建成和在建裝機(jī)容量突破 1500萬千瓦。

1） 雅魯藏布江中下游：

雅魯藏布江在西藏境內(nèi)全長(zhǎng)2057公里，從源頭喜馬拉雅山脈北麓的杰馬央宗冰川至里孜段為上游（268公里），里孜段到林芝派鎮(zhèn)為中游（1293公里），從派鎮(zhèn)經(jīng)由墨脫到巴昔卡為下游（468公里），其中雅魯藏布江大拐位于下游。

中游：雅魯藏布江干流的中游段已經(jīng)規(guī)劃了5個(gè)一組的梯級(jí)水電站（包括巴玉、大古、街需、藏木和加查電站），以及3個(gè)一組的梯級(jí)水電站（包括冷達(dá)、仲達(dá)和朗鎮(zhèn)電站），共8個(gè)電站。

下游：雅魯藏布江下游段大拐彎處水量大且落差集中，由大拐彎處海拔7000米以上的南迦巴瓦峰到海拔僅115米的墨脫縣巴昔卡村垂直高差達(dá)到7667米，蘊(yùn)藏豐沛的水利資源，根據(jù)十四五規(guī)劃明確提出推進(jìn)雅魯藏布江下游水電開發(fā)，下游建設(shè)墨脫水電站理論裝機(jī)容量可達(dá)6000萬千瓦。

2） 瀾滄江上游（西藏段）：

根據(jù)華能水電公告，瀾滄江上游（西藏段）干流規(guī)劃有8個(gè)梯級(jí)，裝機(jī)容量合計(jì)961.8萬千瓦，項(xiàng)目大多尚未開工建設(shè)，后續(xù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)水利項(xiàng)目需求彈性。

2.2. 水電站投資超萬億級(jí)別，帶動(dòng)邊際年化水泥需求增速22%

我們根據(jù)已經(jīng)建成的大古、藏木、加查電站建設(shè)成本估算，雅魯藏布江流域每萬千瓦的投資額度在1.8-2億元之間，據(jù)此我們測(cè)算出雅下+瀾上尚未建成的電站（包括巴玉、街需、墨脫及瀾上電站規(guī)劃）將拉動(dòng)水利投資額度在1.3萬億元左右，其中雅下墨脫段建設(shè)規(guī)模是影響投資總額的關(guān)鍵。

根據(jù)中國(guó)三峽工程開發(fā)總公司披露，需要水泥用量約3920萬噸，參考三峽水電站從建設(shè)到完工歷時(shí)15年，平均對(duì)應(yīng)年化水泥需求增加約260萬噸，占23年西藏區(qū)域內(nèi)水泥產(chǎn)量的22%。

區(qū)域水泥量?jī)r(jià)有望穩(wěn)中提升

1. 西藏天路規(guī)模占比最高，華新水泥產(chǎn)品相關(guān)度最強(qiáng)

從產(chǎn)能占比看，我們對(duì)比西藏區(qū)域內(nèi)目前在產(chǎn)的主要企業(yè)，其中西藏天路（西藏高爭(zhēng)）產(chǎn)能全部位于西藏區(qū)域內(nèi)，華新水泥、祁連山、海螺水泥其西藏區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能占公司國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能比重分別為5.6%、12.4%、0.4%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，華新水泥（西藏）山南市一線1000t/d窯爐專供特種水泥，產(chǎn)品相關(guān)度較高。

2. 產(chǎn)能利用率是決定區(qū)域水泥盈利的關(guān)鍵

在區(qū)域價(jià)格波動(dòng)較小的環(huán)境下，判斷西藏水泥產(chǎn)線的盈利能力和產(chǎn)能利用率高度相關(guān)。我們認(rèn)為，隨著前文所述重點(diǎn)項(xiàng)目及水利工程的逐步落地，區(qū)域水泥產(chǎn)能利用率提振將帶動(dòng)西藏區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)盈利中樞抬升。

來源：國(guó)泰君安

李強(qiáng)簽署國(guó)務(wù)院令 公布《農(nóng)村公路條例》 9月15日起施行

李留法夫婦所持天瑞集團(tuán)100％股份被法院凍結(jié)

西藏總投資1.2萬億超級(jí)工程開工，水泥股大爆發(fā)！

2025年上半年水泥行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告

工信部：建材等十大行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將發(fā)布！

上半年水泥行業(yè)利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)150-160億元

天山股份：預(yù)計(jì)上半年凈虧損8-10億元 虧損同比收窄

最高比例要達(dá)70%！兩部門發(fā)文要求水泥…強(qiáng)制消納綠電

新形勢(shì)下水泥價(jià)格自律需要解放思想

水泥行業(yè)迎史上最嚴(yán)整頓！2025年底前必須完成產(chǎn)能整改

西部水泥哈薩克斯坦一5000t/d熟料線項(xiàng)目開建

天瑞水泥3.6萬噸水泥發(fā)往中美洲國(guó)家

數(shù)字水泥網(wǎng)

ccaszsn

數(shù)字水泥網(wǎng)為中國(guó)水泥協(xié)會(huì)官方網(wǎng)站，是水泥行業(yè)權(quán)威性的信息資訊平臺(tái)，作為網(wǎng)絡(luò)媒體和咨詢研究機(jī)構(gòu)，為國(guó)內(nèi)外廣大水泥企業(yè)用戶、證券機(jī)構(gòu)、國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)提供了大量全面、及時(shí)、有效、權(quán)威的信息服務(wù)、已成為業(yè)內(nèi)有廣泛影響力的水泥行業(yè)專業(yè)性網(wǎng)站。

我知道你在看

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請(qǐng)讀者僅作參考，并自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。若對(duì)該稿件內(nèi)容有任何疑問或質(zhì)疑，請(qǐng)立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。