為全面掌握山西省煤炭及焦化產(chǎn)業(yè)鏈運行態(tài)勢，CCTD中國煤炭市場網(wǎng)于4月21日至4月25日組織行業(yè)客戶，對太原市、介休市、孝義市及柳林縣等地的焦煤、焦化及洗煤企業(yè)展開實地調(diào)研。

?? 調(diào)研發(fā)現(xiàn)

當(dāng)前行業(yè)整體呈現(xiàn)“供給寬松、需求分化”特征：焦煤短期估值修復(fù)空間有限，后期或再度進入焦炭提降周期，而鋼材端螺紋鋼需求表現(xiàn)亮眼，成為市場亮點。

一、行業(yè)運行概況

1. 焦煤：高供給壓制價格，交割壓力成焦點

• 供給端：國有煤礦嚴格執(zhí)行“以銷定產(chǎn)”策略，全年產(chǎn)量目標穩(wěn)定；民營煤礦雖因成本及資源限制局部減產(chǎn)，但整體減量有限。一季度安全事故及工作面調(diào)整對生產(chǎn)影響微弱，疊加進口煤量預(yù)期收縮，市場供需平衡點略有改善。

• 庫存與交割：山西地區(qū)煤礦庫存壓力緩解，但交割環(huán)節(jié)壓力凸顯。2505合約意向交割量預(yù)估為20-30萬噸，倉單成本集中于1000元/噸，低價倉單或?qū)ΡP面形成壓制。

• 價格展望：當(dāng)前焦煤現(xiàn)貨成交有所改善，尤其是高硫高強度焦煤，短期或現(xiàn)小幅反彈，但中長期供需寬松格局未改，價格下行風(fēng)險仍存。

2. 焦炭：庫存高企，第二輪提漲暫時擱淺

• 生產(chǎn)與庫存：焦化企業(yè)維持高開工率，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存集中于貿(mào)易商及鋼廠環(huán)節(jié)，下游采購意愿偏弱。

• 價格走勢：4月中旬在12輪提降以后價格迎來第一輪提漲已經(jīng)落地，但第二輪提漲暫時擱淺。若后續(xù)鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動庫存去化，二季度末可能出現(xiàn)1-2輪提漲。當(dāng)前焦企利潤分化，配套化產(chǎn)的企業(yè)盈利相對穩(wěn)健。

二、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)動態(tài)

• 煤礦端：國有煤礦堅持穩(wěn)產(chǎn)策略，部分民營礦受成本壓力進入減產(chǎn)周期。洗煤廠開工率不足30%，中間環(huán)節(jié)蓄水池功能顯著弱化。

• 焦化端：焦企原料庫存維持低位運行，化產(chǎn)配套完善的企業(yè)盈利優(yōu)勢突出。交割庫容緊張問題凸顯，部分庫點倉單堆存已超設(shè)計容量。

• 鋼廠端：限產(chǎn)政策尚未落地，生產(chǎn)節(jié)奏以利潤為核心導(dǎo)向。鋼廠庫存結(jié)構(gòu)優(yōu)化，成材直供比例提升，貿(mào)易商角色逐步弱化。

三、未來展望與提示

• 焦煤：價格或進入“磨底”階段，反彈高度受制于交割壓力及進口煤量變化，需警惕高成本民營礦減產(chǎn)對供給的邊際影響。

• 焦炭：提降周期結(jié)束后，反彈力度取決于鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏及庫存去化速度。若鐵水產(chǎn)量回升不及預(yù)期，價格修復(fù)空間有限。

• 政策與市場：行業(yè)普遍認為短期內(nèi)難現(xiàn)強力政策干預(yù)，實際需求、成本支撐及動力煤價格聯(lián)動效應(yīng)將成為核心變量。蒙煤競拍規(guī)則調(diào)整、交割庫容擴容等動態(tài)需重點關(guān)注。

本次調(diào)研揭示了山西省煤焦產(chǎn)業(yè)鏈在復(fù)雜市場環(huán)境下的運行韌性。企業(yè)通過優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)、調(diào)整生產(chǎn)策略積極應(yīng)對短期壓力。未來市場平衡或由鋼廠復(fù)產(chǎn)進度、成本線支撐強度及政策端潛在變化打破。建議市場參與者密切關(guān)注供需邊際變化，靈活調(diào)整策略，以應(yīng)對價格波動。

* 個人觀點，僅供參考

來源 |CCTD中國煤炭市場網(wǎng)

作者李小龍

編輯 | 徐赫陽

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